第一章：市商入门——什么是做市商？

大家好，我是你们这门课的老朋友。

做市商，英文叫 Market Maker。很多人第一次听到这个词，觉得很高大上。其实说白了，做市商就是「市场的服务员」。你想想看，你去菜市场买菜，总得有摊贩把菜摆出来，标好价格，你才能买吧？做市商在金融市场里，干的就是这个活。

我刚开始接触这个领域时，也以为做市商是某种神秘的对冲基金。后来自己动手写策略，才明白——嗯，它本质上就是个「报价机器人」。

1.1 做市商的核心定义

做市商，是指在交易市场上，同时报出买入价（Bid）和卖出价（Ask），并承诺按此价格成交的机构或个人。

举个例子：

• 你在交易所看到 BTC/USDT 的买一价是 50000，卖一价是 50010。
• 这 50000 和 50010，就是做市商挂上去的。
• 你如果想立刻卖掉，就按 50000 成交；想立刻买入，就按 50010 成交。

做市商赚的就是这 10 块钱的差价。专业术语叫「买卖价差」，也就是 Spread。

1.2 做市商的核心盈利模式

盈利模式其实很简单，就三个字：吃价差。

但这里面有门道。我给大家拆解一下：

1. 买卖价差收入：这是最直接的。比如你同时挂买单和卖单，成交后赚取中间的差价。我在项目中遇到过，有些新手觉得价差太小，看不上。但你要知道，高频做市一天可以来回几百次，积少成多。
2. 手续费返还：很多交易所为了吸引做市商，会提供手续费减免甚至返还。我记得 2020 年的时候，某头部交易所给做市商的返佣比例高达 80%。这部分收入有时候比价差还大。
3. 资金利用率：做市商通常不会满仓操作。他们会留一部分资金做备用，同时利用杠杆放大收益。但这里要小心——杠杆是把双刃剑。

1.3 做市商与普通交易者的区别

这个问题很关键。很多人问我：「做市商和散户到底有啥不一样？」

我列个表，大家一看就明白：

对比维度	做市商	普通交易者
交易目的	提供流动性，赚取价差	低买高卖，赚取趋势利润
持仓时间	极短，几秒到几分钟	可长可短，从分钟到月
风险偏好	低风险，中性策略	高风险，方向性押注
资金规模	较大，通常百万美元起	可大可小，几千到几万
技术门槛	高，需要自动化系统	低，手动或简单工具
盈利稳定性	稳定但单笔小	波动大，可能暴赚或暴亏

你看，做市商和普通交易者，本质上就是两种生物。普通交易者赌方向，做市商赌「别人会来交易」。

为什么会这样？因为做市商的核心逻辑是「赚交易量」，而不是「赚行情」。行情涨跌，对做市商来说只是噪音。只要有人来买卖，做市商就能赚钱。

1.4 做市商的分类

做市商也不是铁板一块。根据不同的市场，可以分为几类：

• 交易所做市商：在中心化交易所（如 Binance、Coinbase）提供流动性。这类做市商通常需要和交易所签协议，享受手续费优惠。
• DEX 做市商：在去中心化交易所（如 Uniswap）提供流动性。这里用的是 AMM 机制，和传统做市不太一样。我们后面会专门讲。
• 期权做市商：在期权市场做市。这个更复杂，涉及 Greeks 风险管理。我个人建议，新手先别碰期权做市，容易晕。

嗯，这里要注意：不同市场的做市策略差异很大。比如在币圈，波动率极高，价差通常设得比较大；而在传统股票市场，价差可能只有几分钱。

1.5 做市商需要什么技能？

如果你想成为一名合格的做市商，至少需要掌握以下几点：

1. 编程能力：Python 是标配。你至少得会写一个能自动挂单、撤单的脚本。
2. 数学基础：概率论、统计学、时间序列分析。做市商本质上是在做「概率游戏」。
3. 风险管理：库存管理、止损、资金分配。这部分我会在后面的章节重点讲。
4. 市场微观结构：订单簿、盘口深度、交易量分布。你得知道你的对手是谁。

1.6 本章小结

好了，第一章的内容就到这里。我们来回顾一下：

• 做市商是市场的「服务员」，提供流动性，赚取价差。
• 核心盈利模式：买卖价差 + 手续费返还 + 资金利用率。
• 和普通交易者的区别：不赌方向，赚交易量。
• 做市商需要编程、数学、风控、市场微观结构等技能。

下一章，我会带大家搭建第一个做市策略的框架。到时候我们会写点真正的代码，手把手教大家怎么挂单、怎么撤单。敬请期待。

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