2、做市商核心义务：持续双边报价、最小报价数量、最大价差限制、报价时间覆盖率

做市商这活儿，说白了就是交易所请来的「流动性供应商」。你享受了手续费减免、激励补贴，那就得干活。干哪些活？就是这四条核心义务。我做了这么多年做市，见过太多团队在这上面栽跟头——不是报价量不够，就是价差没控制住，最后被交易所罚得肉疼。

咱们一条一条拆开看。

2.1 持续双边报价

什么叫双边报价？就是同时挂买单和卖单。你不能只挂买单不挂卖单，也不能只挂卖单不挂买单。交易所要的是「双向流动性」，让想买的人能买到，想卖的人能卖出。

我记得刚入行那会儿，有个同事想偷懒——市场波动大的时候，他只挂买单，想着等价格跌下来再补卖单。结果呢？被交易所的系统检测到了，直接扣了保证金。嗯，这里要注意：双边报价不是「你方便的时候报」，而是「持续地、同时地」报。

2.2 最小报价数量

光报价还不行，你得报够量。交易所会规定一个最小报价数量，比如每笔至少 1000 个代币，或者 10 个 ETH。你报个 1 个 ETH 的买单，那叫「象征性报价」，交易所不认。

我曾在某个新兴交易所遇到过这种情况：他们规定最小报价数量是 5000 USDT 等值的资产。有个做市商团队为了省资金，每笔只报 500 USDT，结果被判定为「无效报价」，不仅没拿到激励，还被罚了款。你说冤不冤？其实不冤，规则摆在那儿，你没遵守。

2.3 最大价差限制

价差，就是买一价和卖一价之间的距离。交易所会规定一个最大价差，比如不能超过 0.5% 或 1%。你想想看，如果价差拉得太大，比如买一 100，卖一 110，那市场流动性就没了——想买的人嫌贵，想卖的人嫌便宜。

为什么会这样？因为交易所要的是「窄价差」，这样才能吸引散户进来交易。做市商的任务就是把价差压到最小。我曾经优化过一个策略，把价差从 0.8% 压到 0.2%，结果交易量翻了 3 倍。嗯，这就是价差的威力。

2.4 报价时间覆盖率

这个指标衡量的是：你在交易时间内，有多少比例的时间在报价。交易所通常要求 90% 以上，甚至 95%。你不能报 10 分钟，歇 20 分钟——那叫「间歇性报价」，不叫做市。

我记得有个项目方，他们的做市商每天只报 4 个小时，其他时间都在休息。结果月底结算的时候，覆盖率只有 40%，直接被扣光了所有激励。你说亏不亏？其实亏的是他们自己——明明有能力报，却因为懒而丢了钱。

怎么算覆盖率？很简单：

报价时间覆盖率 = (有效报价时间 / 总交易时间) × 100%

举个例子：如果一天交易 24 小时，你实际报价了 22 小时，那覆盖率就是 91.7%。刚好达标。但如果你中间断了几次，可能就掉到 85% 以下了。

知识体系总览

下面这张图，是我自己画的。它把做市商的四大核心义务串起来了。你看一眼，就能明白它们之间的关系。

你看这张图，四个模块是并列关系，但又有内在逻辑。双边报价是基础，报价数量和价差是质量指标，覆盖率是时间维度。缺了任何一个，你都不算合格的做市商。

我个人习惯是，在接入新交易所之前，先把这四条义务做成一个 checklist，逐条确认。别嫌麻烦——我见过太多团队因为漏掉某一条，最后被罚得怀疑人生。