报价策略基础：对称报价策略、非对称报价策略、固定价差策略、动态价差策略

做市商的核心工作是什么？说白了就两件事：什么时候报价，以及报什么价。

报价策略就是回答第二个问题的。你报高了，没人买；报低了，自己亏。这中间的平衡，就是策略要解决的问题。

我个人习惯把报价策略分成四个基础类型：对称、非对称、固定价差、动态价差。别被名字吓到，其实每个都很直观。咱们一个一个拆开讲。

1. 对称报价策略

对称报价，顾名思义——买价和卖价围绕中间价对称分布。

举个例子：当前中间价是100元。你报买价99.5，卖价100.5。价差是1元，两边各占0.5元。这就是对称。

这种策略的好处是公平、简单、容易管理。你在市场上不会表现出明显的偏向性，监管也喜欢这种。

我在项目中遇到过一件事：有个同事在ETH上用了对称报价，结果市场突然拉升，他的买单全被吃掉，卖单却迟迟没成交。为什么？因为对称报价在单边行情里，天然偏向被动接单。你想想看，价格往上冲的时候，你的买单是市价成交，卖单却要等对手来吃。这不就亏了吗？

2. 非对称报价策略

非对称报价，就是买价和卖价离中间价的距离不一样。

比如中间价100，你报买价99.2，卖价100.8。买侧比卖侧离中间价更近。这意味着什么？你更愿意买，不太愿意卖。

为什么要这么做？

• 库存管理：你手里ETH太多，想减少库存，就把卖价报近一点，买价报远一点
• 方向性判断：你感觉价格要涨，就主动靠近买侧，多收买单
• 风险对冲：你在其他市场有反向头寸，需要调整这边的报价偏向

所以我的经验是：非对称的幅度不要太大，一般控制在价差的10%-20%以内。太明显了就是送钱。

3. 固定价差策略

固定价差，就是不管市场怎么变，你的买卖价差始终保持不变。

比如你设定价差永远是0.5元。中间价100时，你报99.75和100.25。中间价变成200时，你报199.75和200.25。

听起来很傻对吧？但确实有人这么干。

固定价差的优点：

• 极度简单：代码就几行，不需要任何计算
• 行为可预测：对手方知道你的报价模式，反而容易建立信任
• 适合低延迟场景：不需要实时计算，直接报出去就行

缺点也很明显：

• 市场波动大的时候，价差可能远低于合理水平，你被频繁吃单
• 市场波动小的时候，价差又太宽，没人来成交

4. 动态价差策略

动态价差，就是价差会根据市场状态实时调整。这才是真正有技术含量的东西。

常见的动态调整因子包括：

因子	影响方向	说明
波动率	正相关	波动越大，价差越宽，补偿风险
订单簿深度	负相关	深度越好，价差可以收窄
库存水平	正相关	库存偏离目标越多，价差调整越大
时间因素	周期性	比如收盘前收窄价差，减少隔夜风险

动态价差的核心公式可以写成：

价差 = 基础价差 × (1 + α × 波动率因子 - β × 深度因子 + γ × 库存因子)

其中α、β、γ是你可以调节的参数。调参的过程，说白了就是找平衡点。

四种策略对比

策略	复杂度	盈利潜力	风险控制	推荐场景
对称报价	★☆☆☆☆	低	中	入门、流动性好的品种
非对称报价	★★☆☆☆	中	中	库存管理、方向性交易
固定价差	★☆☆☆☆	低	差	低波动、测试环境
动态价差	★★★★☆	高	好	专业做市、高频环境

核心逻辑图

下面这张图展示了四种策略之间的关系和选择路径：

实战建议

如果你刚开始做做市商，我的建议是：

1. 先用对称报价跑一周，熟悉市场节奏和你的系统延迟
2. 然后加入非对称调整，根据你的库存情况微调
3. 等你有信心了，再上动态价差策略

千万别一上来就搞动态价差。我见过太多人，策略还没跑明白，参数先调崩了。嗯，稳一点，不丢人。

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