一、做市策略概述

1.1 什么是做市策略

做市策略，说白了就是「两边报价，赚取差价」。

你想想看，在交易所里，有人想买，有人想卖。但这两拨人往往不会同时出现。做市商就是那个「中间人」——同时挂出买单和卖单，给市场提供流动性。

我个人习惯把做市策略比作「开超市」。超市进货价低、出货价高，赚的是中间那点差价。做市商也一样，低价买入、高价卖出，赚的就是买卖价差。

但这里有个关键点：超市的货不会自己涨价跌价，可做市商手里的资产价格会波动。这就引出了做市策略的核心难题——库存管理。

1.2 做市商角色与功能

做市商在市场中扮演什么角色？我总结为三个关键词：

• 流动性提供者——让想买的人随时能买到，想卖的人随时能卖掉
• 价格稳定器——缩小买卖价差，减少价格剧烈波动
• 风险承担者——持有库存，承担价格波动风险

我在项目中遇到过一件事：某个小币种交易所，流动性极差，买卖价差能达到5%以上。我们团队部署了一套做市策略后，价差压缩到了0.2%。交易所负责人当时就说：「你们来了，这个市场才算真正活了。」

嗯，这里要注意——做市商不是慈善家。我们提供流动性，是为了赚钱。但客观上确实起到了稳定市场的作用。

1.3 做市策略的核心目标

做市策略有两个核心目标，缺一不可：

目标一：价差收益

价差收益是做市商最直接的收入来源。举个例子：

假设当前BTC价格：50000 USDT

做市商挂单：
  买单：49990 USDT（买一价）
  卖单：50010 USDT（卖一价）

价差：20 USDT（0.04%）

如果两边都成交，做市商赚取20 USDT的价差收益

看起来不多对吧？但高频交易下，一天可能成交几千次。积少成多，年化收益相当可观。

目标二：库存管理

库存管理才是做市策略的真正难点。价差收益是「看得见的钱」，库存风险是「看不见的坑」。

我曾经踩过一个坑：某次做市，我过于追求价差收益，把库存堆得很高。结果市场突然暴跌，库存价值缩水30%，把之前几个月的利润全赔进去了。

从那以后，我定了一条铁律：库存管理优先于价差收益。

1.4 做市策略的盈利模式

做市策略的盈利模式，说白了就三种：

盈利来源	说明	占比（典型）
价差收益	买卖价差带来的直接利润	60-70%
手续费返佣	交易所给做市商的交易手续费减免或返还	20-30%
库存增值	持有的资产价格上涨带来的收益	0-10%

你可能会问：库存增值也算盈利？嗯，严格来说这不属于做市策略的主动收益，但确实会影响到整体盈亏。我个人习惯把库存增值当作「意外之喜」，从不把它纳入策略预期收益中。

这里有个细节：很多交易所会给做市商提供「负费率」——也就是你每成交一笔，交易所不仅不收手续费，还倒贴你钱。这在传统金融里几乎不可能，但在加密货币领域很常见。

知识体系总览

下面这张图，是我梳理的做市策略知识体系。你可以把它当作本章的「地图」：

这张图把做市策略拆成了三个维度：角色、目标、盈利。你仔细看就会发现，它们之间是相互关联的——角色决定了你要做什么，目标决定了你要做到什么程度，盈利模式决定了你最终能赚多少钱。

我个人建议初学者先把「库存管理」这四个字刻在脑子里。做市策略的门槛不高，但想做好，库存管理是绕不过去的坎。

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