一、做市策略概述
1.1 什么是做市
做市，说白了就是「双边报价，赚取差价」。
我刚开始接触这个概念时，觉得它跟菜市场卖菜差不多——你报个买入价，再报个卖出价，中间那点差额就是你的利润。嗯，道理是这么个道理，但外汇市场的做市要复杂得多。
在直盘外汇市场里，做市商（也就是我们）会同时挂出买单和卖单。比如 EUR/USD 当前市场价是 1.1000，我可能挂 1.0998 的买单和 1.1002 的卖单。这 0.0004 的差价，就是我们常说的「点差」，也是做市商的核心收入来源。
核心要点：做市不是预测方向，而是提供流动性。你不需要判断欧元会涨还是会跌，你只需要确保买卖报价合理，让交易者愿意跟你成交。
1.2 直盘做市的特点
直盘，指的是包含美元的主要货币对，比如 EUR/USD、GBP/USD、USD/JPY 这些。跟交叉盘（比如 EUR/GBP）相比，直盘做市有几个明显的特点：
- 流动性极高——EUR/USD 一天的交易量能占到全球外汇市场的四分之一。这意味着你的订单很容易成交，滑点也小。
- 点差极窄——主流直盘的点差通常只有 0.5 到 2 个点。我见过最夸张的时候，EUR/USD 的点差只有 0.1 个点。利润薄，但胜在量大。
- 波动有规律——直盘受宏观经济数据影响大，比如非农、CPI、利率决议。这些事件的时间点是公开的，你可以提前做准备。
- 库存风险可控——因为流动性好，你手里攒的仓位很容易平掉。不像某些冷门货币对，挂半天没人接。
我个人习惯把直盘做市分成两类：一种是「被动做市」，就是老老实实挂单等成交；另一种是「主动做市」，会根据市场情况动态调整报价。说实话，大部分量化回测框架都是针对被动做市来设计的，因为逻辑更清晰，也更容易建模。
1.3 做市策略的核心盈利逻辑
做市策略到底怎么赚钱？我把它拆成三个层次来讲：
第一层：点差收入
这是最直接的。你买低卖高，赚取固定点差。假设你每次交易赚 1 个点，一天做 1000 笔，那就是 1000 个点的收入。当然，这是理想情况，实际中要考虑手续费和滑点。
第二层：库存管理
你不可能永远保持买卖平衡。有时候买单成交得多，你手里就攒了一堆多头仓位。这时候如果价格下跌，你就会亏钱。所以做市策略的核心之一，就是控制库存风险。
我曾经犯过一个错误：某次 EUR/USD 突然暴跌，我手里的多头库存来不及平掉，一天亏了半个月的利润。后来我学乖了，给库存设了硬性上限，超过就强制对冲。
第三层：信息优势
做市商能看到订单流。虽然散户看不到，但在回测中我们可以模拟这个信息。比如，如果买单突然暴增，说明市场有向上突破的意图，你可以提前调整报价。
我的经验：做市策略的盈利曲线通常很平滑，但偶尔会有大回撤。别慌，只要你的库存管理做得好，回撤就是暂时的。我见过太多人因为一次大亏就放弃了做市策略，其实只要坚持，长期来看做市是稳赚的。
1.4 做市策略的知识体系
下面这张图是我自己整理的做市策略核心逻辑框架，你可以对照着理解：
1.5 做市策略的常见误区
做市听起来简单，但实际落地时坑很多。我列几个常见的：
误区一：以为做市就是无风险套利
不是的。做市有库存风险，有对手方风险，还有流动性风险。你想想看，如果市场突然剧烈波动，你的买单和卖单可能同时被吃掉，然后价格朝一个方向猛冲，你手里的库存瞬间变成亏损。
误区二：点差设得越宽越好
错。点差宽了，成交就少了。做市的核心是「薄利多销」，不是「三年不开张，开张吃三年」。我见过有人把点差设到 5 个点，结果一天成交不了几笔，还不如去打工。
误区三：不需要回测
这是最致命的。做市策略的参数非常多——报价深度、更新频率、库存上限、对冲阈值……不经过回测，你根本不知道哪个参数组合能赚钱。我曾经手调参数调了一个月，结果回测一跑，还不如随机参数。
1.6 回测框架的定位
我们这套回测框架，就是为了解决上面这些问题。它能帮你：
- 模拟真实的市场环境，包括订单簿、滑点、手续费
- 测试不同的做市策略参数
- 评估策略的盈利能力、最大回撤、夏普比率
- 找到最优的参数组合
说白了，就是让你在真金白银上场之前，先在模拟环境里把坑都踩一遍。我自己的经验是，一个好的回测框架能帮你节省至少 80% 的试错成本。
一个小建议：刚开始做回测时，别追求太复杂的策略。先跑一个最简单的「固定点差+固定库存上限」策略，把框架跑通了，再慢慢加东西。我见过太多人一上来就想搞机器学习做市，结果框架都没搭好，数据都读不进去。