2. 套利策略分类：统计套利、期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨境套利
套利策略，说白了就是「赚差价」。但差价怎么赚，门道可不少。
我做了这么多年量化，见过不少人一上来就搞统计套利，结果亏得底裤都不剩。为什么？因为没搞清楚每种策略的「脾气」。今天我就把这五种主流策略掰开揉碎了讲给你听。
2.1 统计套利
统计套利，核心就一句话：找两个价格走势高度相关的品种，等它们偏离均值时进场，等回归时离场。
举个例子，茅台和五粮液。虽然不同品牌，但同属白酒板块，受相同宏观因素影响。正常情况下，它们的价差会在一个区间内波动。一旦价差突破这个区间，就出现了套利机会。
核心逻辑：均值回归。价格偏离越远，回归概率越大。
我在项目中遇到过一个问题：选错了配对品种。当时我选了A股和H股的同一只股票，以为同股同权，价差一定会回归。结果呢？两地市场流动性差异太大，价差持续了半年都没回来。嗯，这坑我踩过，你别再踩了。
统计套利的关键步骤：
- 配对选择：相关性要高，最好在0.8以上
- 协整检验：确保价差是平稳序列
- 阈值设定：一般用2倍标准差作为开仓信号
- 仓位管理：价差越大，仓位越重
我的习惯：做统计套利前，先跑一遍协整检验。如果p值大于0.05，直接放弃。别浪费时间。
2.2 期现套利
期现套利，就是利用期货和现货之间的价差。你想想看，期货价格最终会收敛到现货价格，对吧？那如果期货比现货贵太多，我就卖期货、买现货；反过来，期货比现货便宜太多，我就买期货、卖现货。
听起来简单？但执行起来全是细节。
我曾经在股指期货上做过期现套利。当时IF合约比沪深300指数高了2%，我果断卖期货、买ETF。结果呢？交割日临近，价差确实收敛了，但我忽略了ETF的跟踪误差。最后算下来，利润被误差吃掉了大半。
注意：期现套利不是无风险的。你要考虑交易成本、冲击成本、跟踪误差、资金占用成本。每一项都可能吃掉你的利润。
期现套利的核心参数：
| 参数 | 说明 | 我的经验值 |
|---|---|---|
| 基差 | 期货价格 - 现货价格 | 超过1%才考虑进场 |
| 持有成本 | 资金利息 + 仓储费 | 年化5%左右 |
| 交割日 | 基差必须归零的时间点 | 提前3天平仓 |
2.3 跨期套利
跨期套利，是在同一个品种的不同月份合约之间做文章。比如，螺纹钢的1月合约和5月合约。
为什么会存在价差？因为不同月份的市场预期不同。比如，大家都觉得明年5月钢材需求旺，那5月合约就会比1月合约贵。但如果你觉得这个预期过度了，就可以卖5月、买1月。
我建议新手先从跨期套利入手。为什么？因为同一个品种，流动性好，规则统一，风险相对可控。
跨期套利的三种常见模式：
- 牛市套利：买近月、卖远月。预期近月涨得比远月快。
- 熊市套利：卖近月、买远月。预期近月跌得比远月快。
- 蝶式套利：买近月、卖中间月、买远月。更复杂的组合。
避坑指南：我曾经在跨期套利上吃过亏——忽略了移仓换月的流动性问题。临近交割月，近月合约流动性骤降，平仓时滑点巨大。所以，我建议你至少提前两周平仓。
2.4 跨品种套利
跨品种套利，是找两个相关但不同的品种。比如，豆粕和豆油，它们都是大豆压榨出来的。再比如，焦煤和焦炭，上下游关系。
这种策略的核心是：找到产业链上的「跷跷板」。一个涨，另一个大概率会跟着涨，但幅度不同。你赚的就是这个幅度差。
举个例子，大豆压榨利润 = 豆粕价格 × 出粕率 + 豆油价格 × 出油率 - 大豆价格。如果压榨利润过高，说明豆粕或豆油被高估了，可以做空它们、做多大豆。
我记得有一次做跨品种套利，选了螺纹钢和热卷。这两个品种相关性很高，但用途不同。螺纹钢用于建筑，热卷用于制造业。当时基建政策利好，螺纹钢涨得比热卷快，我果断做多螺纹、做空热卷。嗯，那次赚了不少。
我的建议：跨品种套利一定要懂产业链。不懂产业链，你就是在赌博。至少要知道这两个品种的上游是什么、下游是什么、替代关系如何。
2.5 跨境套利
跨境套利，就是利用同一资产在不同市场的价差。最典型的例子：A股和H股的同股同权股票。
为什么会有价差？因为两个市场的投资者结构不同、流动性不同、汇率风险不同。A股散户多，容易情绪化；H股机构多，相对理性。这就导致了同一只股票在两个市场的价格不一样。
跨境套利的难点：
- 汇率风险：你赚了价差，但汇率一波动，可能全吐回去
- 交易时间不同：A股和H股开盘时间不一样，容易错过最佳时机
- 资金跨境：资金进出有限制，不是你想套就能套
注意：跨境套利看着利润高，但执行成本也高。我曾经算过一笔账：A/H股套利，扣除交易费、汇率成本、资金占用成本后，年化收益可能只有3%-5%。值不值得做，你自己掂量。
知识体系总览
下面这张图，是我自己总结的套利策略分类框架。你一看就明白了。
这五种策略，各有各的脾气。统计套利靠数学，期现套利靠执行，跨期套利靠判断，跨品种套利靠产业链，跨境套利靠资源。你擅长什么，就选什么。
我个人建议：新手先从跨期套利入手，风险可控，逻辑清晰。等积累了经验，再尝试统计套利和跨品种套利。跨境套利？嗯，等你有了足够的资金和资源再说吧。
最后说一句：套利不是无风险的。任何策略都有失效的时候。我见过太多人把套利做成投机，最后亏得血本无归。记住，套利的本质是「赚确定性的小钱」，不是「赌不确定的大钱」。
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