一、价差回归策略概述
1.1 什么是价差回归策略
价差回归策略，说白了就是赌两个相关品种的价格差会回到正常水平。
我刚开始做量化时，觉得这玩意儿挺玄乎的。后来在实盘中跑了一年多，才发现它其实很朴素——市场经常情绪化，把本该同涨同跌的品种拉出离谱的价差，这时候就是我们的机会。
举个例子：螺纹钢和热卷，都是钢铁产品。正常情况下，热卷比螺纹钢贵个100-200块钱。但某天突然热卷暴跌，价差拉到500块。这时候你买螺纹钢、卖热卷，等价差回归，就能赚到钱。
嗯，这就是价差回归策略的核心——均值回归。
核心定义：价差回归策略是一种统计套利策略，利用两个或多个相关资产价格差的均值回归特性，在价差偏离均值时开仓，在价差回归时平仓获利。
1.2 策略核心逻辑
逻辑其实不复杂，我拆成三步来讲：
- 找配对——找到两个高度相关的品种。比如豆油和棕榈油、IF和IC股指期货、国债期货不同期限合约。
- 算价差——计算它们的价格差，或者更专业的说，计算价差的Z-score（标准化分数）。
- 等回归——当价差偏离到一定程度（比如2个标准差），开仓做回归；等回到均值附近，平仓走人。
你想想看，这跟做趋势策略完全相反。趋势策略是追涨杀跌，价差回归是高抛低吸。我在项目中遇到过不少新手，把这两个搞混了，结果亏得很惨。
个人经验：我建议刚开始做价差回归时，先别急着上实盘。用历史数据跑一遍，看看价差在什么位置会回归，什么位置会继续发散。我曾经吃过这个亏——以为价差到2个标准差就稳了，结果它跑到3个标准差才回头，中间差点爆仓。
1.3 价差回归的数学表达
这里我简单说一下公式，不搞太复杂：
价差 = 品种A价格 - 品种B价格 × 对冲比率
Z-score = (当前价差 - 价差均值) / 价差标准差
开仓条件：|Z-score| > 阈值（通常取1.5~2.5）
平仓条件：|Z-score| < 0.5 或 回归到均值附近为什么要用Z-score？因为不同品种的价差绝对值差异很大。比如股指期货价差可能几十个点，而豆油棕榈油价差可能只有几十块钱。用Z-score标准化后，大家就在同一个尺度上比较了。
注意：对冲比率不是固定的。我见过有人直接用1:1，结果品种波动率不同，导致暴露了方向性风险。建议用OLS回归或者协整检验来确定最优对冲比率。
1.4 适用市场与品种
不是所有品种都适合做价差回归。我总结了几条经验：
| 市场类型 | 推荐品种 | 注意事项 |
|---|---|---|
| 商品期货 | 螺纹钢/热卷、豆油/棕榈油、焦煤/焦炭 | 注意交割月、仓储成本 |
| 股指期货 | IF/IC、IH/IF | 注意分红、升贴水 |
| 国债期货 | 2年期/5年期、5年期/10年期 | 注意利率变动 |
| 加密货币 | BTC/ETH、现货/期货 | 注意流动性、手续费 |
我个人习惯先从商品期货入手。为什么？因为商品期货的价差逻辑更清晰——有生产成本、运输成本这些硬约束。不像股票，情绪化太强，价差可能长期不回归。
举个例子：螺纹钢和热卷，它们都是铁水炼出来的。铁水成本差不多，加工成本也透明。所以价差一旦拉大，很快就会有套利者进来抹平。这就是价差回归策略的底层逻辑——套利者的存在保证了价差最终会回归。
1.5 策略的优缺点
任何策略都有两面性，价差回归也不例外：
- 优点：回撤小、胜率高、与市场涨跌无关（市场中性）
- 缺点：单笔收益低、需要高频交易、价差可能长期不回归
我曾经在2018年做豆油棕榈油价差，连续三个月价差都在偏离状态，账户一直在浮亏。那段时间真是煎熬。后来我才明白——价差回归策略不是稳赚的，它需要你扛得住波动。
关键认知：价差回归策略赚的是统计套利的钱，不是趋势的钱。它的核心假设是「价差会回归均值」，但这个假设在极端行情下可能失效。所以一定要设止损，别死扛。
1.6 本章知识体系
下面这张图是我画的价差回归策略核心逻辑框架，你看一眼就能明白整体脉络：
这张图把整个策略的流程串起来了。从品种选择到最终平仓，每一步都有明确的判断标准。我个人建议你把这张图打印出来贴在工位上，做交易时对照着看，不容易出错。
避坑指南：我曾经在品种选择上犯过错误——选了相关性只有0.6的两个品种，结果价差根本不回归。后来我给自己定了个规矩：相关性低于0.8的品种不做。虽然错过了些机会，但至少没踩大坑。
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