第1章回扣策略概述

一、回扣策略概述

什么是高流动性场景

先说说高流动性场景。说白了，就是那些你一笔大单砸进去，市场几乎没什么感觉的地方。

我个人的判断标准很简单：

买卖价差小——比如 BTC/USDT 在 Binance 上经常只有 0.01% 的价差
深度厚——挂个 100 个 BTC 的卖单，价格只滑点 0.05%
成交速度快——市价单基本毫秒级吃掉

典型的例子：加密货币里的 BTC/ETH 交易对、美股里的 SPY/QQQ、外汇里的 EUR/USD。这些品种，你想想看，每天几百亿美金的交易量，流动性好得离谱。

为什么我们要关注高流动性场景？因为回扣策略在这里才能玩得转。我在早期做策略时踩过一个坑——把回扣策略放到一个山寨币交易对上，结果深度不够，挂单半天吃不到，反而被市场波动打穿。嗯，从那以后我就只在高流动性品种上做回扣了。

回扣策略的定义与核心逻辑

回扣策略，英文叫 Rebate Trading 或者 Fee Rebate Strategy。它的核心逻辑其实特别简单：

你给市场提供流动性，交易所给你返钱。

大多数交易所的费率结构是这样的：

角色	Maker（挂单方）	Taker（吃单方）
普通用户	0.02%	0.04%
VIP 3	0.00%	0.03%
VIP 5+	-0.005%	0.02%

看到那个负数了吗？负费率。也就是说，你挂一个限价单进去，交易所不仅不收你钱，还倒贴你万分之零点五。这就是回扣策略的利润来源。

核心逻辑就三步：

挂限价单——在买一卖一附近挂单，提供流动性
等待成交——市场波动让你的单子被吃掉
赚取回扣——每成交一笔，交易所给你返钱

听起来很简单对吧？但实际操作中，这里有个大坑——你挂的单子可能一直不成交，或者成交了但方向错了，持仓亏损远大于回扣收益。我刚开始做的时候，就吃过这个亏，挂了一堆买单，结果市场一路下跌，单子全成交了，持仓浮亏好几万美金，回扣才赚了几百块。所以，回扣策略不是无风险套利，它需要搭配严格的风险管理。

核心公式：

净利润 = 回扣收入 + 价差收益 - 持仓风险成本 - 手续费

其中，回扣收入 = 成交金额 × 回扣费率

做市商与流动性提供者的角色

做市商（Market Maker）和流动性提供者（Liquidity Provider），这两个词经常混用，但严格来说有区别。

做市商：通常是机构，跟交易所签协议，有义务在特定价差内持续挂单。他们拿的是交易所给的固定返佣，有时候还有额外的补贴。

流动性提供者：范围更广，包括我们这些个人量化交易者。我们没有义务，想挂就挂，不想挂就撤。赚的是交易所的通用回扣政策。

我个人的经验是：

如果你资金量小（几万到几十万美金），做流动性提供者就够了，灵活自由
如果你资金量大（几百万美金以上），可以考虑跟交易所谈做市商协议，拿更好的费率

做市商的核心工作是什么？说白了就是两边挂单。比如 BTC 当前价格 30000，你在 29999 挂买单，在 30001 挂卖单。市场买盘来了，吃掉你的卖单，你赚回扣；市场卖盘来了，吃掉你的买单，你也赚回扣。两边都赚，听起来很完美？

但现实是——市场不会一直横盘。一旦趋势来了，你的一边单子被吃光，另一边单子还挂着，你就暴露在单边风险里了。我曾经在 2021 年 5 月 19 日那天，BTC 从 43000 暴跌到 30000，我的买单全被吃掉，卖单根本来不及撤，直接亏了 15%。

避坑指南：

我曾经犯过一个低级错误——在重大新闻发布前没有撤单。结果数据一出，市场瞬间波动 2%，我的单子全被吃掉，持仓方向完全反了。后来我养成了一个习惯：重大事件前 5 分钟，强制撤掉所有挂单。

回扣策略的知识体系

下面这张图是我自己整理的，回扣策略涉及的核心模块：

个人小技巧：

我一般会在每天开盘前花 5 分钟检查一下各交易所的费率表。有些交易所会临时调整 VIP 费率，或者推出限时回扣活动。抓住这些机会，年化收益能多出 2-3%。

好了，这一章我们聊了高流动性场景的定义、回扣策略的核心逻辑，以及做市商和流动性提供者的区别。说白了，回扣策略就是利用交易所的负费率结构，通过提供流动性来赚取返佣。但记住，这不是无风险套利，风险管理和市场选择才是关键。

下一章我们会深入聊具体的费率结构，以及如何计算你的真实收益。到时候我会分享一个我用了三年的 Excel 模板，直接套用就行。