第1章：被动做市策略

各位同学好，我是老张。在量化做市这个行当摸爬滚打了十几年，今天咱们来聊聊被动做市策略。说实话，这是做市商最基础也最核心的功夫。你想想看，一个交易员如果连被动报价都做不好，那主动策略更是无从谈起。

被动做市策略，说白了就是「挂单等成交」。我们不主动去吃对手盘，而是把自己的买卖单挂在盘口上，等着别人来成交。这种方式的好处很明显——你能赚到买卖价差，而且交易成本低。但坏处也显而易见——容易被「狙击」。

我记得刚入行那会儿，带我的师傅说过一句话：「被动做市就像钓鱼，你得知道鱼在哪儿，还得知道用什么饵。」这句话我一直记到现在。

4.1 对称报价策略

对称报价，这是最基础的玩法。买卖价差对称分布在中间价两侧。比如中间价是100，你挂99.5买，100.5卖，价差1个点，两边对称。

这种策略适合什么场景？流动性好的市场。比如主流币种、大盘股，买卖盘都很厚，你对称挂单基本不会被吃掉一边。我在做ETH/USDT时，就经常用对称报价，效果还不错。

但对称报价有个坑——你想想看，如果市场突然朝一个方向猛冲，你的单子被吃掉一边，另一边还挂着呢。这时候你就暴露在单边风险下了。我曾经吃过这个亏，一次BTC闪崩，我的买单全成交了，卖单还挂着，结果价格继续往下砸，账面亏损惨不忍睹。

4.2 非对称报价策略

非对称报价，说白了就是「偏袒」某一侧。比如我觉得价格要涨，我就把买单挂得离中间价近一点，卖单挂得远一点。这样买单更容易成交，卖单不容易被吃掉。

非对称报价的核心在于「方向判断」。你不需要判断得特别准，但至少要知道当前市场是偏多还是偏空。我个人习惯用订单簿的深度来判断——如果买单厚度明显大于卖单，我就偏向非对称做多。

举个例子：

# 非对称报价示例
mid_price = 100.0
bid_offset = 0.3  # 买单偏移
ask_offset = 0.7  # 卖单偏移

bid_price = mid_price - bid_offset
ask_price = mid_price + ask_offset

print(f"买单报价: {bid_price}")
print(f"卖单报价: {ask_price}")

你看，买单离中间价只有0.3，卖单却远了0.7。这样市场稍微一波动，买单就先成交，卖单则要等价格涨更多才能成交。这就是非对称的精髓——用偏移量来控制成交概率。

4.3 基于波动率的动态调整

这是被动做市策略里最「高级」的部分。波动率，说白了就是市场跳动的幅度。波动率大的时候，你挂单的风险就大，因为价格可能瞬间穿过你的报价。

我常用的方法是：用历史波动率作为基准，实时波动率作为调整因子。具体来说：

1. 计算过去N根K线的波动率（比如用标准差）
2. 计算当前实时波动率（比如用最近10笔交易的价差）
3. 如果实时波动率高于历史波动率，就扩大价差
4. 如果实时波动率低于历史波动率，就缩小价差

嗯，这里要注意一点——波动率的计算周期不能太短，否则会被噪音干扰。我一般用5分钟K线算历史波动率，用30秒窗口算实时波动率。

下面是我在实际项目中用过的代码片段：

import numpy as np

def calculate_volatility(prices, window=20):
    returns = np.diff(prices) / prices[:-1]
    return np.std(returns[-window:])

def adjust_spread(base_spread, hist_vol, realtime_vol):
    # 如果实时波动率比历史波动率大20%，价差扩大30%
    if realtime_vol > hist_vol * 1.2:
        return base_spread * 1.3
    # 如果实时波动率比历史波动率小20%，价差缩小20%
    elif realtime_vol < hist_vol * 0.8:
        return base_spread * 0.8
    else:
        return base_spread

你看，逻辑其实很简单。但实际跑起来，你会发现参数调优是个无底洞。我建议你先用模拟盘跑一个月，把参数调稳了再上实盘。

三种策略的对比

策略类型	适用场景	风险点	收益特征
对称报价	流动性好、波动小	单边行情被吃	稳定但低
非对称报价	有方向判断	判断错误亏损	中等偏高
波动率动态调整	波动率变化大	参数过拟合	稳健但复杂

知识体系结构图

下面这张图是我自己画的，把三种策略的关系和调整逻辑串起来了：

说实话，这三种策略没有绝对的好坏。我在实际项目中，经常是三种策略混着用。比如上午波动小，我用对称报价；下午波动大了，我切换到波动率动态调整。关键是要灵活，别死板。

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