一、价差套利基础：什么是价差套利、套利类型与单边投机的区别
做量化交易这些年，我经常被问到同一个问题：「套利到底赚的是什么钱？」
说白了，价差套利赚的是定价偏差的钱。不是赌价格涨跌，而是赌两个相关品种之间的价差会回归合理区间。
1.1 什么是价差套利
价差套利，就是同时买入一个品种、卖出另一个相关品种，从它们的价格差异中获利。
举个例子：
- 你觉得螺纹钢和热卷的价差太大了
- 你买入螺纹钢，卖出热卷
- 等价差回归正常，你平仓获利
注意，你并不关心螺纹钢本身是涨是跌。你只关心它们俩的价差。
核心公式：
套利收益 = 价差变化 × 头寸规模
价差 = 品种A价格 - 品种B价格（或比值）
我在早期做套利时，犯过一个低级错误：只看了价差，没看流动性。结果建仓后平不掉，硬扛了三天。嗯，从那以后我多了一个习惯——先看买卖盘口深度。
1.2 套利的三种主要类型
跨期套利
同一个品种，不同交割月份。
比如：
- 买入螺纹钢2405合约
- 卖出螺纹钢2410合约
为什么会有价差？因为不同月份的资金成本、仓储费、市场预期都不一样。
我见过最典型的跨期套利机会，是临近交割月时，近月合约因为逼仓出现异常升水。这时候做空近月、多远月，胜率很高。
跨品种套利
两个相关但不同的品种。
常见组合：
| 组合 | 逻辑 |
|---|---|
| 螺纹钢 vs 热卷 | 同属钢材，工艺差异 |
| 豆粕 vs 豆油 | 大豆压榨利润 |
| 焦煤 vs 焦炭 | 产业链上下游 |
跨品种套利的核心，是理解两个品种之间的生产或消费关系。说白了，就是算清楚「加工利润」或「替代效应」。
跨市场套利
同一个品种，在不同交易所交易。
比如：
- 沪铜 vs 伦铜
- 大商所豆粕 vs 芝商所豆粕
跨市场套利要考虑汇率、运费、关税。我做过一次沪伦铜套利，汇率波动直接把价差利润吃掉了大半。所以我现在做跨市场，一定会用远期汇率锁汇。
我的经验：
新手建议从跨期套利入手。流动性好，逻辑简单，风险可控。
跨品种和跨市场，变量多，容易踩坑。
1.3 套利 vs 单边投机
很多人觉得套利就是「低风险赚钱」。其实没那么简单。
我画了一张对比图，帮你快速理解：
你看，套利和单边投机的本质区别在于：
- 套利是「对冲」思维——你同时持有多头和空头，市场涨跌对你影响有限
- 单边是「方向」思维——你赌一个方向，错了就亏
⚠️ 避坑提醒：
我曾经以为套利稳赚不赔，结果在2016年双十一那晚，螺纹钢瞬间跌停，我的跨期套利单因为流动性枯竭，价差瞬间拉大到历史极值。那一单亏了我三个月的利润。
所以记住：套利不是无风险，只是风险结构不同。
1.4 什么时候该做套利？
我个人习惯这样判断：
- 市场波动率低——单边没行情，套利反而有机会
- 价差处于历史极端——比如3倍标准差之外
- 流动性充足——否则你进得去出不来
- 有明确的回归逻辑——不是瞎猜，而是有基本面或统计支撑
你想想看，如果市场正在单边暴涨，你去做套利，可能两边都亏。这时候不如直接做单边趋势。
一个小技巧：
我常用「价差分位数」来判断入场时机。比如过去500个交易日的价差，当前处于95%分位数以上，我就考虑做空价差。
代码实现很简单，后面章节会详细讲。
1.5 总结一下
价差套利不是魔法，它只是一种更精细的风险管理方式。
- 跨期套利：吃时间结构
- 跨品种套利：吃加工利润
- 跨市场套利：吃地域价差
和单边投机相比，套利的胜率更高，但单笔收益率更低。你需要用高频、高杠杆来放大收益。
嗯，这就是套利的基础。下一节我们会深入讲价差的统计建模，到时候我会分享一个我实际跑过两年的策略框架。
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