第二章：市场微观结构——订单簿基础、限价单与市价单、买卖价差、市场深度

做量化交易，尤其是做冲击成本建模，你绕不开一个东西——市场微观结构。

说白了，就是市场到底是怎么运作的。不是K线图上那几根线，而是每一笔订单进来，怎么匹配，谁先成交，价格怎么跳。我刚开始做高频策略的时候，以为策略好就能赚钱，结果实盘一跑，滑点直接吃掉一半利润。嗯，从那以后，我老老实实把微观结构啃了一遍。

这一章，我们就从最基础的订单簿讲起。你搞懂了这些，冲击成本的计算才有根。

1. 订单簿：市场的“实时账本”

订单簿（Order Book），你可以把它想象成一个实时更新的账本。上面记录着所有交易者挂出来的、还没成交的订单。

它分两边：

• 买单（Bid）：大家想买，但还没买到。价格从高到低排列。
• 卖单（Ask）：大家想卖，但还没卖掉。价格从低到高排列。

我习惯把订单簿看作市场的“供需地图”。买盘是需求，卖盘是供给。价格怎么动，就看这两边谁更强。

举个例子，一个简单的订单簿长这样：

价格	买盘数量	卖盘数量	价格
10.00	100	200	10.01
9.99	300	150	10.02
9.98	500	100	10.03

最高买价是10.00，最低卖价是10.01。这中间的0.01，就是买卖价差。

2. 限价单 vs 市价单：两种“性格”的订单

订单分两种，性格完全不同。

• 限价单（Limit Order）：指定一个价格，不达到这个价就不成交。它提供流动性，像个“守株待兔”的猎人。
• 市价单（Market Order）：不指定价格，按当前最优价立刻成交。它消耗流动性，像个“横冲直撞”的蛮牛。

为什么会这样？你想想看，限价单挂在那，等着别人来吃，它给市场提供了深度。市价单一来，直接吃掉最优的挂单，深度就减少了。

我在做算法交易的时候，最头疼的就是市价单的冲击。一个大市价单砸下去，价格瞬间被推高好几个tick。所以，我后来做策略，都会刻意控制市价单的使用频率，或者拆成小单慢慢打。

3. 买卖价差：市场的“摩擦力”

买卖价差（Bid-Ask Spread），就是最优卖价减去最优买价。它就是你交易时，一买一卖之间要付出的成本。

价差越小，说明市场越活跃，流动性越好。价差越大，说明市场冷清，或者波动剧烈。

我一般用价差来快速判断一个品种的交易成本。比如，做股指期货，价差通常只有1个tick，成本很低。但做某些小盘股，价差可能有好几个tick，那冲击成本就大了。

价差的计算公式很简单：

Spread = Ask_Price - Bid_Price

但实际中，我还会看相对价差，也就是价差除以中间价。这样能更公平地比较不同价格的品种。

4. 市场深度：你能“吃”多少而不被察觉

市场深度（Market Depth），指的是在某个价格水平上，有多少订单等着成交。

深度越大，说明你能在不明显影响价格的情况下，交易更大的数量。深度越小，一个大单就能把价格打穿。

我习惯用深度图来直观感受。下面这张SVG图，展示了一个典型的订单簿深度结构：

你看，买盘这边，越往下深度越大。卖盘那边也是。如果你要买100股，直接吃卖1就够了。但如果你要买1000股，那就要把卖1、卖2、卖3全吃掉，价格自然就被推高了。

这就是冲击成本的来源——你交易的数量，超过了最优价位的深度。

5. 知识体系总览

最后，我用一张SVG图，把这一章的核心逻辑串起来。你看完应该能有个整体框架：

从订单簿出发，你理解了订单类型，知道了价差和深度。这些，最终都指向一个目标——冲击成本建模。

嗯，这一章的内容就到这里。你把这些基础打牢了，后面讲具体的冲击成本模型，你才能跟得上。

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