一、组合绩效衡量基础
做投资的人，天天都在看收益。但你真的会算收益吗？
我见过不少同行，拿着Excel一顿操作，结果算出来的收益率跟实际账户对不上。问题出在哪？说白了，就是没搞清楚几个基础概念。
1.1 绝对收益与相对收益
绝对收益，就是你账户里实实在在赚了多少钱。比如你投了100万，年底变成110万，绝对收益就是10%。
相对收益，则是跟某个基准比。比如你赚了10%，但沪深300涨了15%，那你的相对收益就是-5%。
核心公式：
- 绝对收益 = (期末价值 - 期初价值) / 期初价值
- 相对收益 = 组合收益 - 基准收益
我个人习惯，看组合表现时两个都要看。绝对收益决定你能不能赚钱吃饭，相对收益决定你能不能在这个行业混下去。
避坑指南：
我曾经见过一个基金经理，绝对收益做得不错，但相对收益年年跑输基准。结果呢？投资者全跑了。记住，机构投资者更看重相对收益。
1.2 时间加权收益率与资金加权收益率
这两个概念，我当年考FRM时也绕了好久。其实没那么复杂。
时间加权收益率，说白了就是「不管资金进进出出，只看每段时间的收益」。它剔除了资金流入流出的影响，更能反映管理人的真实投资能力。
资金加权收益率，则是「考虑了你每次投入的钱和时间」。你想想看，如果你在牛市高点追加了资金，那整体收益肯定受影响。
计算公式：
时间加权收益率 = (1 + r₁) × (1 + r₂) × ... × (1 + rₙ) - 1
资金加权收益率 = IRR(现金流序列)我在项目中遇到过这样的情况：一个FOF产品，客户频繁申购赎回。用时间加权算，年化收益8%；用资金加权算，只有3%。为什么？因为客户总是在高点买入，低点赎回。嗯，这就是行为金融学的经典案例。
注意：
评价基金经理时，一定要用时间加权收益率。评价客户实际到手收益时，用资金加权收益率更合理。两者混用，会出大问题。
1.3 年化收益率计算
年化收益率，就是把不同期限的收益统一换算成年化水平。这样不同产品之间才能比较。
基本公式：
年化收益率 = (1 + 总收益率)^(1 / 年数) - 1举个例子：
- 一个产品3个月赚了5%，年化收益 = (1 + 0.05)^(12/3) - 1 = 21.55%
- 另一个产品2年赚了20%，年化收益 = (1 + 0.20)^(1/2) - 1 = 9.54%
你看，如果不年化，5%和20%没法直接比。但年化后，21.55% vs 9.54%，高下立判。
我的经验：
计算年化收益率时，我建议用实际天数，而不是简单按月份算。比如一个产品持有183天，就用365/183，而不是12/6。这样更精确，尤其在跨年时差异明显。
知识体系框架
下面这张图，是我自己梳理的绩效衡量基础框架，建议你保存下来：
实战中的注意事项
最后，分享几个我踩过的坑：
- 分红处理：遇到分红，一定要考虑红利再投资。否则收益率会失真。
- 费用扣除：管理费、托管费、业绩报酬，这些都要在计算前扣除。我见过有人拿费前收益跟费后基准比，那是在自欺欺人。
- 数据频率：日频数据算出来的年化，跟月频数据算出来的，可能会有差异。建议统一用日频，尤其是波动大的产品。
一句话总结：
绝对收益看结果，相对收益看能力。时间加权看管理人，资金加权看客户。年化收益率，记得用实际天数。