第二章 市场基础：国内四大期货交易所介绍、商品期货合约要素解读、交易时间与规则、保证金与杠杆机制
2.1 国内四大期货交易所，你搞清楚了吗？
做商品套利，首先得知道战场在哪。国内目前有四家正规的期货交易所，各有各的脾气。我刚开始做套利那会儿，就吃过不熟悉交易所规则的亏——有一次跨品种套利，两边交割规则不一样，差点被逼着去提货。嗯，从那以后我学乖了，先把交易所的底细摸清楚。
这四家交易所分别是：
- 上海期货交易所（上期所）：主打工业品。铜、铝、锌、铅、螺纹钢、热卷、橡胶、黄金、白银。我个人习惯把上期所看作“工业风向标”，流动性好，套利机会多。
- 大连商品交易所（大商所）：农产品和化工品。豆粕、豆油、玉米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭。大商所的品种有个特点——季节性很强，适合做跨期套利。
- 郑州商品交易所（郑商所）：农产品和化工品。PTA、甲醇、白糖、棉花、菜粕、纯碱。郑商所的品种波动大，我建议新手先从这里的跨品种套利练手。
- 中国金融期货交易所（中金所）：金融期货。沪深300股指期货、中证500、上证50、国债期货。做商品套利的人一般不太碰这里，但如果你做股指与商品的宏观对冲，就得关注。
核心要点：不同交易所的品种，交易时间、涨跌停板、保证金比例都不一样。跨交易所套利时，一定要单独核对两边规则。
2.2 商品期货合约要素，一个字都不能看错
每张期货合约，说白了就是一份标准化的“买卖合同”。我见过有人把合约月份看错，结果买成了远月合约，白白多等三个月。你想想看，这多冤枉。
合约要素主要包括：
| 要素 | 说明 | 个人经验 |
|---|---|---|
| 合约代码 | 如 RB2405（螺纹钢，2024年5月） | 代码里的数字是月份，别和年份搞混 |
| 交易单位 | 每手多少吨/克/张 | 螺纹钢10吨/手，一手波动1元就是10元盈亏 |
| 报价单位 | 元/吨、元/克等 | 黄金是元/克，其他大多是元/吨 |
| 最小变动价位 | 价格跳动的最小单位 | 螺纹钢1元/吨，一跳就是10元 |
| 涨跌停板 | 当日最大涨跌幅限制 | 连续涨跌停会扩板，套利时要留足保证金 |
| 最后交易日 | 合约可以交易的最后一天 | 个人投资者不能进入交割月，提前平仓 |
| 交割方式 | 实物交割或现金交割 | 商品期货基本都是实物交割，别想着真去提货 |
避坑指南：我曾经在跨期套利时，没注意两个合约的涨跌停板不一样，结果一边封板一边没封，差点爆仓。记住，涨跌停板是动态的，连续涨跌停会调整。
2.3 交易时间与规则，别在休市时干着急
国内期货的交易时间分日盘和夜盘。日盘是上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。夜盘呢，不同品种不一样——有色金属、贵金属、原油这些，夜盘到凌晨2:30；农产品和化工品，夜盘到23:00。
我建议你重点关注夜盘。为什么？因为很多国际定价的品种，比如铜、原油，外盘波动都在咱们的夜盘时段。套利机会往往出现在这个时候。
交易规则上，有几点要特别注意：
- 集合竞价：开盘前5分钟，可以挂单但不能撤单。我习惯在集合竞价时挂一些套利单，有时候能捡到便宜。
- 连续竞价：正常交易时段，价格实时撮合。套利单建议用“套利指令”直接下，别手动两边拆开下，容易滑点。
- 市价单 vs 限价单：市价单成交快但可能滑点大，限价单能控制价格但可能成交不了。做套利，我一般用限价单，精确控制价差。
注意：夜盘收盘后，有些品种的保证金会临时提高。如果你持仓过夜，记得检查账户资金够不够。
2.4 保证金与杠杆机制，双刃剑
保证金，说白了就是你交易期货的“押金”。交易所规定，买卖一手合约，不需要付全款，只需要付一定比例的钱。这个比例就是保证金比例。
举个例子：螺纹钢4000元/吨，一手10吨，合约价值4万元。如果保证金比例是10%，你只需要4000元就能开一手。这就是杠杆——10倍杠杆。
杠杆的好处是，资金利用率高。坏处呢？波动放大。螺纹钢涨1%，你的本金就涨10%；跌1%，本金就亏10%。我见过有人用满仓做套利，结果一个反向波动就爆仓了。
保证金比例不是固定的。交易所会根据市场风险调整——临近交割月、连续涨跌停、节假日，都会提高保证金。我建议你留出至少30%的闲置资金，别把保证金算得太紧。
核心公式：
实际杠杆倍数 = 合约价值 ÷ 占用保证金
比如：合约价值4万，保证金4000，杠杆就是10倍。
2.5 本章知识体系
下面这张图，是我自己整理的市场基础框架。你看一眼，就能把四大交易所、合约要素、交易规则、保证金机制串起来。
个人习惯：我每次做套利策略前，都会把这张图打印出来贴在墙上。看一眼交易所，看一眼合约要素，再看一眼保证金——三样东西对上了，才敢下单。
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