第二章：主流套利市场全景
做跨市场套利，第一件事是什么？
不是写代码，不是搭服务器。是搞清楚——你到底在哪些市场之间倒腾。
我见过太多新手，上来就研究价差模型，结果连交易时间都搞混。嗯，这章我们就来把主流套利市场捋一遍。
2.1 现货与期货市场：套利的基本盘
说白了，套利就是赚两个市场之间的价差。现货和期货，是最经典的组合。
现货市场，就是一手交钱一手交货的地方。你买一吨铜，它就真的给你一吨铜。流动性好，但持仓成本高——仓储、保险、资金占用，都是钱。
期货市场，是标准化合约的交易场所。你买一手沪铜期货，其实是一张"未来某天交割铜"的合同。杠杆高，流动性也不错，但要注意到期日。
我个人习惯，把现货和期货的价差叫做"基差"。基差套利，就是当价差偏离正常范围时，买入低估的、卖出高估的。
核心逻辑：同一品种，在不同市场（现货 vs 期货）的价格应该趋于一致。如果不一致，就有套利空间。
举个例子。沪铜现货价格70000元/吨，沪铜期货主力合约价格70500元/吨。价差500元。正常情况下，这个价差应该覆盖仓储费+资金成本+保险费。如果价差过大（比如800元），就可以买现货、卖期货，等交割时赚差价。
我在项目中遇到过一个问题：现货市场流动性差，大单进去价格就跑了。所以做现货期货套利，仓位控制很关键。
2.2 国内外交易所对比：上期所 vs LME
国内做有色金属套利，绕不开这两个交易所。
| 对比项 | 上期所（SHFE） | LME（伦敦金属交易所） |
|---|---|---|
| 交易时间 | 白天+夜盘（共约8小时） | 场内+电子盘（几乎24小时） |
| 计价货币 | 人民币 | 美元 |
| 交割方式 | 实物交割，每月一次 | 实物交割，每日均可交割 |
| 涨跌停板 | 有（±5%~±7%） | 无 |
| 主力合约 | 近月合约为主 | 三个月期合约为主 |
| 流动性 | 日盘好，夜盘一般 | 全天候流动性较好 |
为什么对比这两个？因为沪伦套利是经典中的经典。
你想想看，同一吨铜，在上海卖70000元/吨，在伦敦卖8500美元/吨。换算成人民币（假设汇率7.2），伦敦价格是61200元/吨。价差8800元/吨。这个价差正常吗？
不一定。因为还有运费、关税、增值税、汇率风险。但如果你能把这些成本算清楚，价差超出成本的部分，就是利润。
我的经验：做沪伦套利，最坑的是汇率。我曾经有一笔单子，价差算得死死的，结果人民币突然升值，利润全被汇率吃掉了。后来我学乖了，一定同步做汇率对冲。
2.3 大商所 vs CBOT：农产品套利的主战场
农产品套利，和有色金属不太一样。
大商所（DCE）主要做豆粕、豆油、玉米、棕榈油。CBOT（芝加哥期货交易所）做大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦。
这两个市场之间，最经典的套利组合是：
- 大豆压榨套利：买CBOT大豆，卖大商所豆粕+豆油。逻辑是进口大豆压榨后的产品价格关系。
- 豆粕跨市场套利：大商所豆粕 vs CBOT豆粕。注意品质差异——国内豆粕是饲料级，CBOT是交割级。
- 棕榈油跨市场：大商所棕榈油 vs BMD（马来西亚衍生品交易所）。这个我做得比较多。
我记得有一次，豆粕价差突然拉大到历史极值。我一看，国内豆粕库存低，CBOT那边大豆丰产。逻辑上应该买国内、卖国外。但实际操作时，发现国内豆粕期货流动性不够，大单进去滑点严重。嗯，这就是理论和实践的差距。
避坑指南：我曾经因为没注意交割标准差异，差点在豆粕套利上翻车。国内豆粕蛋白含量标准是43%，CBOT是44%。别小看这1%，价差模型里必须调整。
2.4 加密货币跨所套利：快进快出的战场
加密货币套利，和传统市场完全不是一个玩法。
传统市场套利，持仓周期可能是几天、几周。加密货币跨所套利，持仓周期是秒、分钟。为什么？因为加密货币市场波动大，价差转瞬即逝。
主流交易所包括：
- Binance：流动性最好，但手续费高
- OKX：合约品种多
- Coinbase：合规性强，但价差大
- Bybit：永续合约深度好
- Kraken：欧美用户多，有时有套利机会
加密货币跨所套利的核心，就一个字：快。
你想想看，比特币在Binance卖60000 USDT，在OKX卖60050 USDT。价差50 USDT，看起来不错。但等你从Binance提币到OKX，网络确认就要10分钟。10分钟之后，价差可能已经没了，甚至倒挂了。
所以加密货币套利，通常用两种方式：
- 资金跨所转移：提前在两个交易所都存好资金和币。发现价差，直接两边下单。
- 三角套利：利用三个币种之间的价差关系。比如BTC/USDT、ETH/BTC、ETH/USDT三个交易对之间的价差。
关键点：加密货币套利，手续费是最大的敌人。一次交易，吃单手续费0.1%，挂单手续费0.05%。双边交易，手续费就吃掉0.2%~0.3%。如果价差只有0.5%，利润就只剩一半了。
我个人习惯，做加密货币套利只用API。手动下单？等你点完鼠标，价差早没了。而且一定要用限价单，别用市价单——市价单的滑点能把你利润全吃掉。
2.5 本章知识体系
下面这张图，是我自己总结的跨市场套利市场全景。你可以把它当成一个导航图。
这张图把三大类市场的关系理清楚了。你注意看底部的关键要素——流动性、手续费、交割规则、汇率风险、交易时间。这五个要素，决定了你能不能做、怎么做。
举个例子。如果你资金量小（比如几百万），做加密货币跨所套利最合适。因为门槛低，速度快。如果你资金量大（几千万以上），做沪伦套利更稳。因为容量大，滑点小。
我的建议：刚开始做跨市场套利，别贪多。选一个你最熟悉的市场，把它的规则吃透。我当年就是从沪铜套利起步的，做了两年才扩展到农产品和加密货币。
好了，这一章把主流套利市场的基本框架讲清楚了。下一章我们会深入具体的套利策略，从最简单的到期日套利开始讲起。
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