第4章核心-卫星策略

第4章：核心-卫星策略：用ETF做压舱石，用个股做进攻矛，构建80/20组合

说实话，我见过太多投资者在「买ETF还是买个股」这个问题上反复纠结。有人觉得ETF太慢，有人觉得个股太险。其实，这两者根本不是非此即彼的关系。

我个人的习惯是——用ETF当压舱石，用个股当进攻矛。这就是今天要聊的核心-卫星策略。

这个策略最早是机构投资者玩的东西。说白了，就是把资金分成两块：

为什么是80/20？不是70/30，也不是90/10？

我做过回测。80/20这个比例，在风险控制和收益弹性之间找到了一个不错的平衡点。卫星部分占比太低（比如10%），超额收益贡献不明显；占比太高（比如30%以上），组合波动会显著增大，核心部分的「压舱石」效果就被削弱了。

核心逻辑：用ETF兜住下限，用个股打开上限。

你想想看，如果市场整体上涨10%，你的核心部分稳稳拿到这10%。卫星部分如果选对了，可能贡献20%-30%的收益。整体下来，组合收益可能达到12%-14%。

反过来，如果市场跌了10%，核心部分跟着跌10%，但卫星部分如果选得差，可能跌20%。整体组合跌幅大概在12%左右。这个风险，大多数人还是能接受的。

核心部分的任务是「稳」。所以选ETF的标准很简单：宽基、低费率、流动性好。

我建议优先考虑这几类：

嗯，这里要注意一点。很多人喜欢把核心部分也搞得很复杂，配七八个ETF。其实没必要。核心部分追求的是「市场平均」，一个沪深300就够了。最多再加一个中证500，比例控制在核心部分的20%以内。

我的经验：核心部分的ETF，我一般选规模在50亿以上、日均成交额在1亿以上的。流动性太差的ETF，遇到极端行情可能卖不出去，或者折价严重。这个坑我踩过，有一次小盘ETF在暴跌日直接跌停，想跑都跑不掉。

卫星部分才是真正考验选股能力的地方。20%的资金，目标是跑赢市场。

我个人习惯从这几个维度筛选：

举个例子。2023年我选了一只AI算力相关的个股，当时行业景气度很高，公司季度营收增速超过50%，PE虽然不低，但PEG只有0.8。卫星部分配了5%的仓位，半年涨了40%。

当然，也有翻车的时候。2022年我选了一只消费电子股，觉得估值够低了，结果行业下行周期比我想象的长，卫星部分亏了15%。好在核心部分的ETF只跌了8%，整体组合亏损控制在10%以内。

避坑指南：我曾经犯过一个错误——卫星部分买了太多只个股，每只只配1%-2%，结果跟买ETF没什么区别，还多花了交易成本。卫星部分建议控制在3-5只以内，每只仓位在4%-7%之间。这样既分散了风险，又保留了进攻性。

策略建好了，不是一劳永逸。市场在变，你的组合也需要调整。

我一般每季度做一次再平衡：

再平衡的本质是「高抛低吸」。听起来简单，做起来需要纪律。我见过太多人，卫星部分涨了舍不得卖，结果坐了一轮过山车。

下面这张图，是我自己总结的核心-卫星策略框架。你可以把它当成一个操作指南：

最后，分享几个我在实战中总结出来的要点：

一个小技巧：如果你刚开始实践这个策略，可以先从90/10的比例开始。核心部分配90%的ETF，卫星部分只配10%的个股。等你对选股有信心了，再慢慢调整到80/20。别一上来就梭哈卫星部分，容易翻车。

核心-卫星策略，说白了就是「用ETF保底，用个股进攻」。它不复杂，但需要纪律。你只要坚持80/20的比例，每季度做一次再平衡，长期来看，大概率能跑赢纯ETF组合，同时比纯个股组合更稳。

嗯，这一章就聊到这里。下一章我们聊聊怎么用这个策略应对不同的市场环境。