1. 期权基础回顾：合约要素、看涨看跌期权、内在价值与时间价值、期权价格影响因素

各位同学，咱们今天聊聊期权的基础。别觉得基础就简单，我做了这么多年交易，见过太多人栽在基础概念上。说白了，地基不稳，楼盖得再高也得塌。

1.1 期权合约要素——你得先认识它长什么样

期权合约，本质上是一份选择权的合同。我给你一笔权利金，你赋予我一个权利——在某个时间点或之前，按某个价格买入或卖出标的资产。

一份标准的期权合约，包含以下几个核心要素：

• 标的资产：期权对应的底层资产，比如股票、ETF、股指、商品期货等。我习惯先看流动性，流动性差的标的，再好的策略也白搭。
• 行权价（Strike Price）：合约约定的买卖价格。比如50ETF购3月3.200，行权价就是3.200元。
• 到期日（Expiration Date）：期权合约的最后有效日期。过了这天，合约就作废了。
• 合约单位：一张期权对应多少标的。A股期权通常是10000份ETF或100股股票。
• 权利金（Premium）：你买期权要付的钱，也是你卖期权能收的钱。
• 行权方式：美式（到期前任何一天都能行权）vs 欧式（只能到期日行权）。国内ETF期权是欧式，个股期权是美式。

1.2 看涨期权与看跌期权——两个最基本的工具

期权世界就两种基本类型：看涨期权（Call）和看跌期权（Put）。别被各种复杂策略吓到，它们都是这两个基础工具的排列组合。

看涨期权（Call）：

• 买方：支付权利金，获得按行权价买入标的资产的权利。
• 卖方：收取权利金，承担按行权价卖出标的资产的义务。
• 适用场景：预期标的价格上涨，或者想收权利金赌它涨不过行权价。

看跌期权（Put）：

• 买方：支付权利金，获得按行权价卖出标的资产的权利。
• 卖方：收取权利金，承担按行权价买入标的资产的义务。
• 适用场景：预期标的价格下跌，或者想收权利金赌它跌不破行权价。

1.3 内在价值与时间价值——期权价格的构成

期权的权利金，由两部分组成：内在价值 + 时间价值。这个分解很重要，它决定了你的策略怎么赚钱。

内在价值（Intrinsic Value）：

• 如果现在就行权，你能赚多少钱。
• 看涨期权内在价值 = max(标的价格 - 行权价, 0)
• 看跌期权内在价值 = max(行权价 - 标的价格, 0)
• 实值期权有内在价值，平值和虚值期权内在价值为0。

时间价值（Time Value）：

• 权利金减去内在价值剩下的部分。
• 代表市场对未来不确定性的定价。
• 距离到期越远，时间价值越高；越临近到期，时间价值衰减越快。

期权状态	标的价格 vs 行权价	内在价值	时间价值
实值（ITM）	Call: S > K / Put: S < K	> 0	通常 > 0
平值（ATM）	S ≈ K	= 0	最大
虚值（OTM）	Call: S < K / Put: S > K	= 0	> 0

1.4 期权价格影响因素——六个关键变量

期权定价不是拍脑袋，它受六个因素影响。我管它们叫「期权六脉神剑」：

1. 标的价格（S）：最直接的影响。标的价格涨，Call涨、Put跌。
2. 行权价（K）：固定值，决定了期权是实值还是虚值。
3. 到期时间（T）：时间越长，期权越贵。但注意，时间价值衰减是非线性的——越临近到期，衰减越快。
4. 波动率（σ）：衡量标的价格的波动程度。波动率越高，期权越贵。这是期权交易的核心变量。
5. 无风险利率（r）：影响不大，但理论上利率越高，Call越贵、Put越便宜。
6. 股息率（q）：标的资产分红会降低Call价值、提高Put价值。

1.5 知识体系框架图

下面这张图，把本章的核心逻辑串起来了。你仔细看看，期权的基础就是这些：

好了，期权基础就这些。别觉得简单，这些概念会贯穿整个课程。下一章咱们开始讲组合策略，到时候你会发现——原来基础打牢了，策略设计就是搭积木。

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