3. 因子分类：估值因子、成长因子、质量因子、动量因子、情绪因子
好，咱们进入正题。因子分类这件事，说白了就是给股票打分时，你得知道从哪些维度去衡量它。我个人习惯把因子分成五大类：估值、成长、质量、动量、情绪。这五类基本覆盖了市场上90%以上的量化策略。
你想想看，买股票无非就是几种逻辑——便宜、长得快、公司好、趋势强、有人气。嗯，就是这么回事。
3.1 估值因子：捡便宜货的艺术
估值因子，说白了就是看这只股票贵不贵。我在项目中遇到过很多新手，上来就追高，结果被套得死死的。估值因子就是帮你避开这种坑的。
常用的估值指标有这些：
| 指标 | 公式 | 说明 |
|---|---|---|
| PE（市盈率） | 股价 / 每股收益 | 越低越便宜，但要注意行业差异 |
| PB（市净率） | 股价 / 每股净资产 | 适合银行、地产等重资产行业 |
| PS（市销率） | 股价 / 每股销售额 | 适合亏损但营收高的公司 |
| PCF（市现率） | 股价 / 每股现金流 | 现金流为王，防造假利器 |
我的经验：PE和PB是最常用的组合。我一般会把PE和PB都低于行业中位数的股票挑出来，再结合其他因子筛选。记住，估值低不代表马上会涨，但安全边际高。
3.2 成长因子：找跑得快的选手
成长因子看的是公司未来的潜力。说白了，就是这家公司能不能越做越大。我见过太多人只看估值，结果买到了「价值陷阱」——便宜是便宜，但公司一直在走下坡路。
核心指标：
- 营收增长率：过去3-5年营收复合增长率，最好在15%以上
- 净利润增长率：比营收增长率更关键，代表赚钱能力
- ROE增长率：净资产收益率的变化趋势，反映资本使用效率
- EPS增长率：每股收益的增长，直接影响股价
避坑指南：我曾经踩过一个坑——只看单季度增长率。结果发现有些公司靠卖资产、变卖子公司来粉饰业绩。后来我改用「过去3年复合增长率 + 最近4个季度环比增长」的组合，才有效过滤掉这些「伪成长」。
3.3 质量因子：选好公司，别踩雷
质量因子，说白了就是看这家公司底子硬不硬。我经常跟团队说：「宁可买贵一点的好公司，也别买便宜的问题公司。」
质量因子的核心维度：
- 盈利能力：ROE（净资产收益率）>15%，毛利率>30%
- 财务健康：资产负债率<60%，流动比率>1.5
- 现金流质量：经营现金流/净利润 > 0.8
- 盈利稳定性：过去5年净利润波动率<30%
嗯，这里要注意。质量因子不是越高越好。比如ROE超过40%的公司，反而要警惕——是不是用了太多杠杆？是不是行业周期顶点？
3.4 动量因子：跟着趋势走
动量因子，说白了就是「强者恒强」。我刚开始做量化时，总觉得这是玄学。直到有一次回测发现，过去3个月涨幅前20%的股票，未来1个月平均跑赢大盘2.3%。
常用的动量指标：
- 价格动量：过去1个月、3个月、6个月的累计收益率
- 相对强弱指标（RSI）：14日RSI在30-70之间为正常区间
- 均线排列：短期均线在长期均线上方，形成多头排列
- 成交量动量：成交量放大配合价格上涨，信号更可靠
关键点：动量因子有反转效应。我建议用「过去3-6个月动量」做多，用「过去1个月动量」做空。因为短期动量容易反转，中期动量更稳定。
3.5 情绪因子：读懂市场的心
情绪因子，说白了就是看市场在「想什么」。这个因子比较特殊，它不直接看公司基本面，而是看投资者的行为。
我常用的情绪指标：
| 指标 | 计算方式 | 应用场景 |
|---|---|---|
| 换手率 | 成交量 / 流通股本 | 换手率突然放大，说明有资金关注 |
| 融资余额变化 | 当日融资余额 - 前日融资余额 | 融资增加，看多情绪强 |
| 北向资金净流入 | 沪股通+深股通净买入额 | 外资持续买入，信号积极 |
| 涨停板家数 | 当日涨停股票数量 | 涨停家数多，市场情绪亢奋 |
我的经验：情绪因子最好和其他因子配合使用。比如，一只股票估值低、质量好，同时换手率突然放大，那大概率是启动信号。我曾经用这个组合抓到过不少牛股。
3.6 因子分类知识体系
下面这张图，是我自己总结的因子分类框架。你把它存下来，以后搭建模型时直接对照着看。
3.7 实战中的因子组合思路
光知道分类还不够，你得知道怎么用。我一般会这样组合：
- 价值成长策略：估值因子（低PE/PB）+ 成长因子（高营收增长）
- 质量动量策略：质量因子（高ROE）+ 动量因子（中期趋势向上）
- 情绪反转策略：情绪因子（换手率放大）+ 估值因子（超跌）
核心要点：因子不是越多越好。我建议新手先从3-4个核心因子开始，跑通回测后再逐步增加。因子太多容易过拟合，反而效果不好。
好了，因子分类这块就讲到这里。记住这五类因子，你搭建多因子模型时就有了清晰的框架。下一节咱们聊聊怎么给这些因子打分、加权，真正把模型跑起来。