第一章：有色金属交易基础
1.1 有色金属品种介绍
有色金属，说白了就是除了铁、铬、锰之外的那些金属。咱们做量化交易的，主要盯着六大有色品种：铜、铝、锌、铅、镍、锡。
我刚开始接触这个领域时，觉得品种太多记不住。后来发现，每个品种都有自己的「脾气」。你想想看，铜被称为「铜博士」，因为它对宏观经济特别敏感。铝呢，跟房地产、汽车行业绑得很紧。锌和铅，一个镀锌一个做电池，各有各的赛道。
镍和锡相对小众，但波动起来一点都不含糊。我记得2022年镍期货那波逼仓行情，直接让LME暂停交易——嗯，做量化的朋友都知道，这种极端行情既是风险也是机会。
1.2 全球主要交易所及合约规格
做有色金属量化，你得知道钱在哪儿流动。全球三大交易所，我一个个说。
| 交易所 | 主要品种 | 合约单位 | 报价单位 |
|---|---|---|---|
| LME（伦敦金属交易所） | 铜、铝、锌、铅、镍、锡 | 25吨/手（铜铝锌铅） 6吨/手（镍） 5吨/手（锡） |
美元/吨 |
| SHFE（上海期货交易所） | 铜、铝、锌、铅、镍、锡 | 5吨/手（铜铝锌铅） 1吨/手（镍） 1吨/手（锡） |
人民币/吨 |
| COMEX（纽约商品交易所） | 铜（主力） | 25000磅/手 | 美分/磅 |
我个人习惯，做跨市场套利时重点关注LME和SHFE的价差。这里有个坑——合约规格不一样，换算起来容易出错。我曾经因为单位换算搞反了，差点亏掉一个月的利润。
1.3 影响有色金属价格的核心因素
价格波动背后，无非是供需、库存、宏观、地缘这四股力量在博弈。我拆开来讲。
供需基本面
说白了就是矿端和冶炼端。铜矿的供给受制于矿山产能，铝的供给看电解铝产能。需求端呢，铜看电力、建筑，铝看汽车、包装。
我做过一个模型，把全球铜矿的月度产量数据和中国的铜材进口数据对齐，发现领先滞后关系大概在2-3个月。这个规律在量化择时里很有用。
库存数据
库存是供需的「缓冲垫」。三大交易所的显性库存，加上保税区的隐性库存，构成了完整的库存图景。
我记得2020年疫情刚爆发时，LME铜库存暴增，价格直接跳水。后来库存去化，价格又反弹。库存拐点，往往是趋势反转的信号。
宏观经济
铜被称为「铜博士」，不是没道理的。PMI、GDP、工业增加值，这些宏观指标跟铜价的相关性很高。美元指数更是直接挂钩——美元弱，铜价强；美元强，铜价弱。
我建议做量化时，把美联储的利率决议、中国的社融数据、欧洲的制造业PMI都纳入因子库。这些宏观因子虽然滞后，但胜在稳定。
地缘政治
这个因素最难量化，但影响最大。俄乌冲突导致镍价暴涨，智利铜矿罢工影响供给，刚果（金）的政局变动——这些黑天鹅事件，往往在几分钟内就能把模型打穿。
1.4 知识体系框架
下面这张图，是我自己梳理的有色金属量化择时的知识体系。你把它存下来，后面每个章节都会用到。
这张图把有色金属量化择时的核心要素都串起来了。品种认知是基础，交易所和合约规格是工具，价格影响因素是分析对象，数据与工具是落地手段。后面每个章节，都会围绕这张图展开。
好了，第一章就到这里。记住一句话：有色金属交易，本质上是信息差和认知差的博弈。谁对供需、库存、宏观、地缘的理解更深，谁就能在市场上活得久。
公众号:蓝海资料掘金营，微信deep3321