第1章：商品期货市场基础

做量化交易这些年，我接触过不少刚入行的朋友。大家一上来就问我怎么建因子、怎么回测。但我总会先问一句：你真的了解期货合约本身吗？

说实话，很多人栽跟头，不是策略不行，而是连合约的基本规则都没吃透。今天我们就从最底层开始，把商品期货的底裤扒干净。

1.1 期货合约基本要素

一份期货合约，说白了就是一张标准化的"远期买卖协议"。我习惯把它拆成五个核心要素：

• 交易标的：比如螺纹钢、豆粕、原油。你买的是"商品"，不是股票。
• 合约单位：每手代表多少吨/桶/克。比如螺纹钢是10吨/手。
• 报价单位：元/吨、元/桶。别小看这个，算盈亏时容易搞混。
• 最小变动价位：比如螺纹钢是1元/吨。一跳就是10块钱（1元×10吨）。
• 最后交易日：到期前必须平仓或交割。我见过有人忘了这个，结果被强行配对交割。

1.2 交易规则与制度

这部分是实战中最容易踩雷的地方。我挑三个最重要的说。

保证金制度

期货是杠杆交易，你只需要付合约价值的一部分钱就能开仓。比如螺纹钢一手4万，保证金比例10%，你花4000块就能玩。

但这里有个坑：保证金比例不是固定的。临近交割、节假日、单边市，交易所会临时提高。我2016年做双十一行情时，保证金突然从10%提到15%，直接爆了好几个账户。

涨跌停板制度

每个品种都有涨跌停限制，比如螺纹钢是±5%。但你以为这就完了？

连续涨跌停时，交易所会扩板。比如第一天5%，第二天7%，第三天9%。我2018年做焦炭时，连续两个跌停，第三天直接扩到9%，很多策略直接穿仓。

交割制度

商品期货有实物交割。个人投资者一般不能参与交割，必须在最后交易日前平仓。

但机构可以。我记得有一次做套利策略，忘了看交割规则，结果被配对到一车螺纹钢。嗯，那车货到现在还在仓库里吃灰。

1.3 主力合约与连续合约

这是做量化必须搞懂的概念。

主力合约：成交量最大、持仓量最大的那个合约。比如螺纹钢的主力通常是1月、5月、10月。

连续合约：把不同月份的主力合约拼接起来，形成一条连续的价格曲线。这样你才能做长周期回测。

但拼接有讲究。我常用的方法是：

• 成交量加权法：在换月期间，按两个合约的成交量比例分配价格
• 持仓量加权法：类似，但用持仓量做权重
• 简单拼接法：直接跳转，但会有价格缺口

1.4 商品期货分类

国内商品期货大致分四类。我按自己的理解给你捋一捋：

分类	代表品种	特点
黑色系	螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤	跟房地产、基建高度相关。波动大，趋势性强
有色金属	铜、铝、锌、镍	全球定价，受宏观经济影响大。适合做跨市套利
能源化工	原油、甲醇、PTA、橡胶	产业链长，上下游联动强。适合做产业链套利
农产品	豆粕、玉米、白糖、棉花	季节性明显，受天气影响大。适合做基本面因子

你想想看，不同类别的品种，驱动因子完全不同。黑色系看政策，有色看宏观，能化看原油，农产品看天气。做多因子模型时，一定要分板块构建因子，不能一锅炖。

知识体系总览

下面这张图，是我自己整理的商品期货知识框架。做量化前，先把这张图刻在脑子里。

好了，这一章的内容就到这里。记住，规则是死的，但市场是活的。把基础打牢，后面建因子、做回测才能站得稳。

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