第一章：资金管理核心概念

做CTA策略这些年，我见过太多人倒在资金管理上。说实话，策略本身再牛，资金管理一塌糊涂，照样爆仓。今天咱们就把这四个核心概念掰开揉碎了讲清楚。

1.1 凯利公式：理论上最优，实战中要打折

凯利公式，说白了就是告诉你每次该押多少。公式长这样：

f* = (bp - q) / b

其中：
f* = 最优投资比例
b  = 赔率（盈亏比）
p  = 胜率
q  = 失败概率（1-p）

举个例子。假设你的策略胜率60%，盈亏比2:1。代入公式：

f* = (2 × 0.6 - 0.4) / 2 = 0.4

也就是说，理论上每次应该押40%的资金。

我个人习惯把凯利公式的结果打个对折。比如算出来40%，我只用20%。这叫「半凯利」策略。别嫌少，活得久才是王道。

1.2 固定比例：简单粗暴，但有效

固定比例法，就是每次按账户总资金的一定比例开仓。比如每次开仓用总资金的2%。

你想想看，这样做的好处是什么？

• 自动缩仓：亏了钱，下次开仓手数自动减少
• 自动扩仓：赚了钱，下次开仓手数自动增加
• 心理压力小：不用纠结每次该押多少

举个例子：

账户资金：100万
固定比例：2%
单次风险金额：2万

如果账户亏到80万
单次风险金额：1.6万
开仓手数自动减少

嗯，这里要注意。固定比例法虽然简单，但比例选多少很关键。我个人建议：

策略类型	建议比例	说明
趋势跟踪	1%-2%	胜率低，盈亏比高
均值回归	2%-3%	胜率高，盈亏比低
高频策略	0.5%-1%	交易次数多，容错率低

1.3 固定手数：新手最爱，老手慎用

固定手数，就是每次开仓手数不变。比如每次开10手螺纹钢。

为什么说新手最爱？因为简单啊！不用算来算去。但为什么老手慎用？因为风险会随着账户规模变化而剧烈波动。

举个例子：

账户100万时，开10手螺纹钢
每手保证金5000，占用5万
风险比例：5%

账户亏到50万时，还开10手
每手保证金5000，占用5万
风险比例：10%

风险直接翻倍！

我个人建议，除非你的账户规模非常稳定，否则别用固定手数。如果非要用，记得定期调整手数。

1.4 最大回撤限制：最后的防线

最大回撤限制，说白了就是给自己设个止损线。到了这个线，必须停下来。

常见的做法有几种：

• 单日最大回撤：比如单日亏损超过5%，当天停止交易
• 单笔最大回撤：比如单笔亏损超过总资金的2%，强制平仓
• 累计最大回撤：比如总回撤超过20%，暂停交易一周

为什么会这样？因为连续亏损时，人的判断力会下降。你想想看，亏了30%之后，你还能冷静分析行情吗？反正我不能。

我自己的做法是三层防护：

1. 单笔止损：每笔交易亏损不超过总资金的1%
2. 日止损：单日亏损超过3%，当天停止
3. 月止损：月回撤超过10%，暂停一周复盘

记得有一次，我的策略连续回撤了8%。按照规则，我停了一周。结果那一周行情剧烈波动，如果我没停，可能再亏5%。嗯，有时候停下来反而是最好的交易。

知识体系总览

下面这张图，把四个核心概念的关系梳理清楚了：

这四个概念，说白了就是一套组合拳。凯利公式告诉你理论上该押多少，固定比例帮你落地执行，固定手数适合特定场景，最大回撤限制则是最后的保险。

我个人建议，新手先从固定比例+最大回撤限制开始。等经验丰富了，再慢慢引入凯利公式的思想。别一上来就想吃成胖子，稳扎稳打才是正道。