2. 套利交易类型：跨期套利、跨品种套利、跨市场套利、期现套利、统计套利
套利交易，说白了就是「吃价差」的生意。你不需要判断市场涨跌，只需要找到两个相关资产之间不合理的价差，然后等它回归。
我做了这么多年量化，见过太多人把套利想得太简单。其实每种套利类型背后，都有它自己的脾气。今天我就把这五种主流套利类型，一个一个拆开讲清楚。
2.1 跨期套利
跨期套利，是我个人最常用的一种。它指的是同一个品种，不同到期月份合约之间的价差交易。
举个例子，螺纹钢主力合约是RB2305，次主力是RB2310。正常情况下，远月合约比近月贵一点，因为要算上持仓成本。但如果市场情绪一激动，价差就会跑偏。
核心逻辑：同一品种，不同月份，价差终将回归合理区间。
我记得有一次，铁矿石近月合约因为港口库存骤降，被多头拉得飞起。远月合约却纹丝不动。价差一下子扩大到历史极值。我当时判断，这属于情绪驱动，不是基本面变化。于是果断做了「空近多远」的跨期套利。三天后，价差果然回归，这笔单子赚了十几个点。
跨期套利的两种常见模式：
- 牛市套利（买近卖远）： 预期近月更强，远月更弱。适合现货紧缺、近月逼仓的场景。
- 熊市套利（卖近买远）： 预期近月更弱，远月更强。适合库存高企、近月承压的场景。
我的经验：跨期套利最怕的是「交割月临近」。一旦进入交割月，流动性会骤降，价差可能变得非常不理性。我建议你至少在交割月前两周就平仓走人。
2.2 跨品种套利
跨品种套利，玩的是「相关性」。两个品种之间，如果存在强关联（比如豆粕和豆油、螺纹钢和热卷），它们的价差就会在一个区间内波动。
你想想看，豆粕和豆油都是大豆压榨出来的。一吨大豆，能产出多少豆粕、多少豆油，这个比例是固定的。所以当豆粕价格暴涨时，豆油价格往往会下跌——因为压榨厂会调整生产节奏。
常见的跨品种套利组合：
| 组合 | 逻辑基础 | 常见策略 |
|---|---|---|
| 豆粕 - 豆油 | 大豆压榨利润 | 压榨利润回归 |
| 螺纹钢 - 热卷 | 生产工艺相近 | 卷螺差回归 |
| 焦煤 - 焦炭 | 产业链上下游 | 焦化利润套利 |
| 黄金 - 白银 | 贵金属比价 | 金银比回归 |
我曾经在「卷螺差」上栽过跟头。当时螺纹钢和热卷的价差已经偏离历史均值两个标准差，我自信满满地进场做回归。结果呢？价差继续扩大，硬生生把我打止损了。后来复盘才发现，那段时间热卷的出口订单暴增，基本面已经变了。
注意：跨品种套利最大的坑，就是「相关性可能失效」。两个品种的基本面一旦出现结构性变化，历史价差区间就会被打破。进场前，一定要先确认基本面没有发生根本性转变。
2.3 跨市场套利
跨市场套利，就是同一个品种，在不同交易所之间倒腾。比如沪铜和伦铜、沪金和纽约金、内盘原油和外盘原油。
理论上，同一品种在不同市场的价格应该趋于一致，因为存在套利者会搬砖。但实际上，由于汇率、运费、关税、时差等因素，价差会一直存在波动。
跨市场套利的关键点：
- 汇率风险： 内外盘计价货币不同，汇率波动会吃掉利润。我一般会同步做外汇对冲。
- 交易时间差： 外盘交易时间跟国内不一样。有时候外盘半夜暴跌，你只能干瞪眼。
- 流动性差异： 有些品种外盘流动性极好，内盘却像一潭死水。进出场成本要算清楚。
我记得2018年做沪铜和伦铜的跨市场套利，那会儿人民币汇率波动特别大。我算好了价差，进场后赚了20个点，结果汇率一波动，利润全吐回去了。从那以后，我每次做跨市场套利，都会同步锁汇。
一句话总结：跨市场套利，赚的是价差，但风险来自汇率、时差和流动性。这三样，少一样都不行。
2.4 期现套利
期现套利，是套利里最「硬核」的一种。它要求你同时持有现货和期货，利用基差（现货价格 - 期货价格）的偏离来获利。
说白了，就是当期货价格比现货贵太多时，你买入现货、卖出期货。等交割时，现货和期货价格强制收敛，你就能赚到基差回归的利润。
期现套利的两种方向：
- 正向套利（买现卖期）： 期货升水（期货比现货贵）时做。买入现货，卖出期货。
- 反向套利（卖现买期）： 期货贴水（期货比现货便宜）时做。卖出现货，买入期货。
嗯，这里要注意。期现套利听起来简单，但实际操作起来门槛很高。你需要有现货渠道、仓储能力、资金占用成本，还要考虑交割流程。我见过不少散户想玩期现套利，结果连交割仓库的门都摸不着。
我的建议：如果你没有现货背景，别轻易碰期现套利。但你可以关注基差的变化，把它作为判断期货价格是否合理的参考指标。比如基差过大时，往往意味着期货价格被高估或低估了。
2.5 统计套利
统计套利，是我现在做得最多的一种。它不依赖基本面，而是纯粹靠数学模型和统计规律来赚钱。
核心思路很简单：找到两个或多个历史相关性很强的资产，当它们的价差偏离到一定程度时，就认为它会回归。然后做多被低估的、做空被高估的。
统计套利的常见方法：
- 配对交易： 两只股票、两个ETF，历史走势高度一致。价差偏离时进场。
- 协整模型： 用统计方法检验两个序列是否存在长期均衡关系。存在协整关系，才能做套利。
- 均值回归策略： 计算价差的均值和标准差，当价差超过2倍标准差时进场。
我曾经用配对交易做过茅台和五粮液。这两只股票，说白了就是白酒双雄，走势高度同步。有一年茅台因为某个利空消息暴跌，五粮液却相对坚挺。价差一下子拉大到历史极值。我果断做多茅台、做空五粮液。结果呢？茅台很快就反弹了，价差回归，这笔单子赚了8%。
避坑指南：统计套利最大的风险，是「伪回归」。你看着价差偏离了，以为它会回来，结果它就是不回来。我曾经在原油ETF上吃过这个亏，价差偏离了3个标准差，我进场后它又偏离了5个标准差，直接爆仓。所以，一定要设止损，别迷信统计模型。
小结
这五种套利类型，各有各的适用场景和风险点：
- 跨期套利： 适合熟悉单个品种、能判断近远月强弱的人。
- 跨品种套利： 适合懂产业链、能分析品种间关系的人。
- 跨市场套利： 适合有全球视野、能处理汇率和时差的人。
- 期现套利： 适合有现货渠道、资金实力雄厚的人。
- 统计套利： 适合懂编程、会建模、能接受回撤的人。
我个人建议，新手先从跨期套利入手。它逻辑简单、风险可控、流动性好。等积累了经验，再慢慢扩展到其他类型。别一上来就搞统计套利，那玩意儿看着高大上，但坑也多。
好了，这一章就讲到这里。下一章我会详细讲套利策略的构建流程，包括数据清洗、信号生成、风险控制这些实战内容。到时候见。