一、做市商基础：什么是做市商？做市商的核心职能与市场角色

大家好，我是你们这门课的主讲人。在交易这行摸爬滚打了十几年，从早期的自营交易到后来专职做市，我见过太多人一上来就问我：“做市商到底是个啥？是不是就是那种很牛逼的庄家？”

嗯，这个问题问得好。今天咱们就把这个基础概念彻底掰扯清楚。

1.1 做市商不是“庄家”，而是“服务员”

很多人把做市商和“庄家”划等号，这其实是个误解。我刚开始入行时也这么想过，直到自己亲手搭建了一套做市系统，才明白其中的差别。

说白了，做市商的核心角色是流动性提供者。你想想看，一个市场如果没有做市商，会是什么样？

• 你想买100股，但没人卖，你挂单等半天
• 你想卖1000股，但买盘稀稀拉拉，你只能砸盘
• 价格一跳就是几个点，滑点大得吓人

这就是流动性不足的典型表现。做市商就是来解决这个问题的。

我习惯用一个比喻来解释：做市商就像菜市场里的“二道贩子”。他左手从农民手里收菜（买入），右手卖给顾客（卖出），赚的是中间的差价。但他必须保证：任何时候你想买，他都有菜卖；任何时候你想卖，他都愿意收。

1.2 做市商的核心职能

做市商不是随便报个价就完事了。他的职能其实很具体，我归纳为以下四点：

1.2.1 连续报价

这是最基础的。做市商必须在交易时间内，持续不断地提供双边报价。我记得刚做市那会儿，系统偶尔会断线，报价停了不到30秒，交易所的警告电话就打过来了。

为什么要求连续？因为市场需要“价格发现”。没有连续报价，投资者就不知道当前资产到底值多少钱。

1.2.2 提供深度

光有报价还不够，还得有量。你不能只报1手，那叫“刷单”。做市商需要在每个价位上挂出足够的数量，让大资金也能顺利进出。

举个例子，我在做比特币期权做市时，每个价位至少要挂50张合约。如果只挂5张，机构客户一进来就把我吃掉了，那还做什么市？

1.2.3 控制价差

价差就是买价和卖价之间的差额。做市商要尽量缩小这个差额，降低交易成本。

这里有个关键点：价差不是越小越好。价差太小，做市商赚不到钱；价差太大，市场参与者不买账。所以，做市商需要在盈利和竞争力之间找到平衡。

1.2.4 风险管理

这是做市商最核心、也最容易被忽视的职能。做市商不是无风险套利，他手里会积累大量的库存（仓位）。

我曾经在一次做市过程中，因为没及时对冲，库存方向暴露了，结果市场突然暴跌，一天亏了六位数。嗯，从那以后，我把风险管理写进了系统的第一优先级。

1.3 做市商的市场角色

做市商在市场中扮演着多重角色，我简单列一下：

角色	具体表现	我的经验
流动性提供者	随时准备买卖，减少等待时间	这是做市商的“本职工作”
价格稳定器	通过连续报价，减少价格剧烈波动	尤其在开盘和收盘时段作用明显
信息传递者	报价反映了市场供需和预期	做市商的报价其实是一种“信号”
风险承担者	主动持有库存，承担价格波动风险	这部分风险需要用策略来对冲

1.4 做市商与普通交易者的区别

很多学员问我：“老师，我做交易能不能也像做市商那样赚钱？”

我的回答是：完全不一样。

• 普通交易者：赌方向，看涨就买，看跌就卖。赚的是价格波动的钱。
• 做市商：不赌方向，赚的是买卖价差和交易流量的钱。他更关心的是“别人怎么交易”，而不是“价格往哪走”。

说白了，普通交易者是“赌徒”，做市商是“开赌场的”。赌徒可能一夜暴富，也可能倾家荡产；开赌场的赚的是稳定的“抽水”。

1.5 做市商的盈利模式

做市商怎么赚钱？主要有三个来源：

1. 买卖价差：这是最直接的。比如你报买价100，卖价101，有人买有人卖，你就赚了1块钱的差价。
2. 交易返佣：很多交易所会给做市商提供交易手续费减免甚至返佣。这部分收入有时候比价差还大。
3. 库存增值：如果库存方向判断对了，价格朝有利方向走，也能赚钱。但注意，这不是做市商的主要盈利来源，只能算“意外之喜”。

我曾经做过一个统计：在我做市的前三年，价差收入占了总利润的60%，返佣占了30%，库存增值只占10%。但库存亏损却占了总亏损的80%。所以，控制库存风险比什么都重要。

1.6 避坑指南

1.7 小结

好了，这一章的内容就到这里。总结一下：

• 做市商是流动性提供者，不是庄家
• 核心职能：连续报价、提供深度、控制价差、风险管理
• 市场角色：流动性、稳定器、信息传递、风险承担
• 盈利来源：价差、返佣、库存增值（但库存风险最大）

下一章，我们会深入讲解做市商的报价策略，包括如何设定买卖价差、如何调整报价深度等实战内容。到时候我会拿我实际跑过的策略代码来给大家演示。

记住一句话：做市商赚的是“辛苦钱”，不是“运气钱”。稳扎稳打，才能长久。