第3章报价时间规则

第三节：报价时间规则——四个阶段的做市义务

做市商的报价不是24小时随便挂的。交易所对报价时间有严格规定，说白了就是「什么时候你必须报价，什么时候你可以歇着」。我刚开始做市那会儿，就因为在集合竞价阶段少报了一笔单子，被交易所罚了款。嗯，从那以后我对时间规则就特别敏感。

今天咱们把四个阶段掰开揉碎了讲：开盘集合竞价、连续竞价、收盘集合竞价、盘后固定价格交易。每个阶段的报价规则、时间窗口、义务要求都不一样。

这个阶段是每天交易的起点。交易所会收集所有买卖申报，然后算出一个开盘价。做市商在这个阶段必须做什么？

核心要点：开盘集合竞价阶段，做市商必须参与报价，不能缺席。这是义务，不是选择。

我记得有个项目，团队觉得开盘集合竞价时间短、成交量小，就忽略了报价。结果交易所的监控系统直接报警，罚单第二天就来了。你想想看，交易所为什么这么严格？因为开盘价是全天交易的锚点，做市商不参与，价格发现功能就大打折扣。

这是交易最活跃的阶段，也是做市商最忙的时候。从9:30到11:30，再从13:00到15:00（A股为例），做市商需要持续提供流动性。

连续竞价阶段的报价规则，我总结为「三必须」：

个人经验：连续竞价阶段最容易出问题的是报价中断。我建议在系统里加一个心跳监控，每5秒检查一次报价状态。一旦发现报价缺失，立即自动补单。别问我为什么知道——我曾经因为网络抖动导致报价中断了40秒，被交易所记了一次违规。

收盘集合竞价和开盘类似，但方向相反。它用来确定收盘价。时间一般是14:57-15:00（A股）。

这个阶段有个坑，我踩过：

注意：收盘集合竞价阶段不能撤单！我见过有人习惯性地在14:58撤单，结果系统直接拒绝，订单被锁定到收盘。如果你不小心报错了价格，也只能硬着头皮成交。

为什么会这样？因为收盘价决定了基金净值、指数计算、衍生品结算等一系列事情。交易所需要确保收盘价的稳定性和可预测性。做市商在这个阶段报价，其实是在为整个市场「定锚」。

这个阶段很多人容易忽略。盘后固定价格交易，说白了就是「收盘后还能交易，但价格是固定的」。时间一般是15:05-15:30。

盘后交易的报价规则和前面三个阶段完全不同：

我个人习惯把盘后交易看作「补单窗口」。如果白天因为各种原因没完成做市义务，盘后可以补一些量。但要注意，盘后交易的流动性通常很差，报价太激进容易吃大亏。

避坑指南：我曾经在盘后交易阶段报了一个很大的买单，结果因为流动性不足，价格被自己拉高了2%。后来我学乖了——盘后报价一定要控制量，别想着「一把梭」。盘后交易适合小批量调整，不适合大规模建仓。

为了方便记忆，我画了一张时间轴图，把四个阶段串起来：

我把四个阶段的义务要求整理成了一张表，方便你对照：

阶段	是否必须报价	是否可撤单	价格范围	最小报价量
开盘集合竞价	是	可撤单（9:20前）	参考前收盘价±10%	基准量的10%
连续竞价	是（持续）	可撤单	实时市价±1%	1000股
收盘集合竞价	是	不可撤单	参考前收盘价±10%	基准量的10%
盘后固定价格	视规则而定	可撤单	固定为收盘价	1000股

一个小技巧：如果你用的是自动化做市系统，建议在代码里把四个阶段的时间窗口写死。别依赖外部时钟同步，万一网络延迟导致时间判断错误，报价就会出问题。我习惯在系统启动时从交易所API获取当前时间，然后本地维护一个时间计数器。

好了，报价时间规则就讲到这里。记住一句话：什么时间做什么事，别迟到也别早退。做市商的报价义务是连续的，但每个阶段的要求不同。把时间规则刻在脑子里，你的做市系统才能合规运行。

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