二、做市商核心义务：持续报价义务、双边报价义务、最小报价数量义务、报价更新频率义务
做市商的义务，说白了就是交易所给你发了牌照，你得干活。干活的底线是什么？就是这四条核心义务。我当年刚入行时，觉得做市商不就是低买高卖嘛，后来被交易所罚了一次才明白——义务履行不到位，赚再多也得吐回去。
咱们一条一条拆开看。
2.1 持续报价义务
持续报价，不是让你24小时不睡觉。而是指在交易所规定的交易时段内，你必须持续地在市场上挂单。
举个例子。某个交易所规定，每个交易日的9:30到15:00，做市商必须保证至少90%的时间都在报价。你想想看，如果你中间断了一个小时，那对不起，考核不通过。
核心要点：
- 报价时间覆盖率 ≥ 交易所规定的最低阈值（常见为90%-95%）
- 系统故障、网络中断等异常情况需提前报备
- 连续两次考核不达标，可能被取消做市商资格
我遇到过一家做市商，技术团队为了省成本，用的是一台普通服务器跑报价程序。结果盘中宕机了45分钟，等他们重启完，交易所的罚单已经开出来了。嗯，后来他们换了双机热备，但那次教训挺深刻的。
2.2 双边报价义务
双边报价，就是你必须同时挂买单和卖单。不能只买不卖，也不能只卖不买。
为什么？因为做市商的核心功能是提供流动性。你只挂买单，那想卖的人找谁去？反过来也一样。
具体来说，双边报价有几个关键参数：
| 参数 | 说明 | 常见要求 |
|---|---|---|
| 买卖价差 | 买一价与卖一价的差值 | 不超过基准价的0.5%-2% |
| 报价深度 | 每个价位上的挂单数量 | 不低于最小报价数量 |
| 报价对称性 | 买卖两侧的挂单量是否均衡 | 偏差不超过20% |
这里有个坑。我曾经见过一个团队，为了应付双边报价义务，在买一挂了100手，卖一挂了1手。表面上看两边都有单，但交易所一查就发现你是在糊弄。记住，双边报价不是做样子，是要真正提供可成交的流动性。
2.3 最小报价数量义务
最小报价数量，就是你在每个价位上至少要挂多少单。这个数字交易所会明确规定。
比如某交易所规定，做市商在买一和卖一价位上，至少各挂10手。你挂了9手，对不起，不算数。
我的建议：
实际执行时，最好在最小数量的基础上留20%-30%的余量。为什么？因为市场波动时，你的单子可能被部分成交。如果刚好卡在最小数量上，成交一部分后就不达标了。
举个例子。最小报价数量是10手，你挂了12手。市场突然来了一笔大单，吃掉了你5手，还剩7手。这时候你还有7手在挂单，低于10手了。如果你有监控系统，应该立刻补单到10手以上。
我习惯的做法是，在策略里设置一个自动补单逻辑。当挂单数量低于最小数量的1.2倍时，自动补到1.5倍。这样既不会频繁触发补单，也不会因为成交而跌破底线。
2.4 报价更新频率义务
报价更新频率，就是你多久要刷新一次报价。这个指标很多人会忽略，但它其实很关键。
交易所为什么要求你频繁更新报价？因为市场是动态的。如果你挂了一个单，半小时都不动，那说明你的报价已经脱离市场了。这样的报价没有意义，反而会误导其他交易者。
常见的更新频率要求：
- 高频品种：每100-500毫秒更新一次
- 中频品种：每1-5秒更新一次
- 低频品种：每10-30秒更新一次
注意：
更新频率不是越快越好。你想想看，如果你每1毫秒就撤单重挂一次，交易所的系统会被你刷爆。而且，过于频繁的撤挂单行为，会被交易所认定为"虚假报价"或"市场操纵"。我见过有人因为这个被罚过。
正确的做法是：根据市场波动率动态调整更新频率。市场平稳时，可以降低更新频率；市场剧烈波动时，提高更新频率。这样既满足义务要求，又不会给系统造成不必要的负担。
2.5 四条义务的内在逻辑
这四条义务不是孤立的，它们是一个整体。我画了一张图，帮你理清它们之间的关系。
从图上你能看出来，这四条义务是并列关系。持续报价是时间维度，双边报价是方向维度，最小报价数量是深度维度，报价更新频率是时效维度。四个维度都达标，才算合格。
我个人的经验是，把这四条义务写进你的交易系统监控面板里。每条义务用一个指示灯，绿色表示达标，红色表示不达标。这样一眼就能看出问题出在哪。
避坑指南：
我曾经犯过一个错误——只关注了双边报价和最小数量，忽略了更新频率。结果交易所的考核报告出来，我的更新频率只有60%，远低于要求的85%。后来我加了一个定时器，每500毫秒强制刷新一次报价，问题就解决了。
记住，做市商的义务不是束缚，而是保护。它保护的是市场的公平性，也是保护你自己不被恶意套利者盯上。把义务履行到位，你才能在这个行业里长期生存下去。