4. 做市策略基础：对称策略与非对称策略、报价宽度与位置选择、库存管理原则
好，咱们进入正题。做市策略听起来高大上，其实核心就三件事：怎么报价、报多宽、库存怎么管。我做了这么多年，发现很多新手一上来就追求复杂模型，结果连对称和非对称都没搞明白。今天咱们就把这些基础打扎实。
4.1 对称策略 vs 非对称策略
先说说对称策略。说白了，就是买卖两边报价完全对称。比如当前中间价是100，你买价报99.5，卖价报100.5，两边各赚0.5个点差。这种策略的好处是——简单、稳定、不容易被套。
我在项目中遇到过一个小交易所，流动性很差，他们一开始就用对称策略。结果呢？市场一波动，库存直接被打穿。为什么？因为对称策略有个隐含假设：市场是随机游走的。但现实不是这样。
对称策略适用场景：
- 市场波动率较低
- 库存处于目标水平
- 没有明显的方向性预期
非对称策略就灵活多了。你可以根据库存、市场情绪、甚至时间因素来调整报价。比如你手里ETH库存太多，那买价就报低一点，卖价报高一点——说白了就是不想再买入了，想多卖点出去。
我个人的习惯是：非对称策略用在趋势行情里特别有效。举个例子，BTC在上涨趋势中，我会把卖价报得比对称策略更宽，买价报得更窄。这样既能吃到趋势，又不会因为反向持仓被套。
| 策略类型 | 报价特征 | 库存影响 | 适用场景 |
|---|---|---|---|
| 对称策略 | 买卖价差对称 | 库存中性 | 震荡市、低波动 |
| 非对称策略 | 买卖价差不对称 | 主动管理库存 | 趋势市、高波动 |
小技巧：刚开始做市，建议先用对称策略跑一段时间，把市场脾性摸透了再上非对称。我曾经见过一个团队，上来就搞非对称，结果方向判断反了，一天亏了半个月的利润。
4.2 报价宽度与位置选择
报价宽度，就是你的买价和卖价之间的距离。这个距离怎么定？我见过有人用固定宽度，比如永远0.1%。这其实不太对。你想想看，市场波动大的时候，0.1%的宽度可能瞬间就被吃掉了，你根本来不及调整。
我个人建议用动态宽度。怎么算？最简单的办法：
# 动态报价宽度示例
def calculate_spread(mid_price, volatility, inventory_skew):
base_spread = mid_price * 0.001 # 基础宽度0.1%
vol_adjustment = volatility * 0.5 # 波动率调整
inventory_adjustment = inventory_skew * 0.2 # 库存偏移调整
final_spread = base_spread + vol_adjustment + abs(inventory_adjustment)
return final_spread位置选择就更讲究了。你的报价不是非得贴着中间价。比如你判断市场要涨，可以把买价往上提一点，卖价也往上提一点——整体偏移。这样即使市场没按你预期走，你也不至于亏太多。
注意：报价位置偏移不能太大。我曾经在ETH上偏移了0.5%，结果市场突然反转，两边都被成交，库存直接爆了。偏移量建议控制在0.1%-0.3%之间。
4.3 库存管理原则
库存管理，说白了就是别让自己手里积压太多货。做市商不是投资者，我们赚的是点差，不是方向性收益。库存管理有三个核心原则：
- 设定库存上限——比如你总资金100万，库存价值不能超过20万。超过就强制减仓。
- 动态调整报价——库存多了，就把买价压低，卖价抬高，让市场帮你消化。
- 对冲机制——实在管不住，就用期货或期权对冲。我见过很多做市商，库存管理做不好，最后变成了“被动投资者”。
嗯，这里要注意：库存管理不是事后补救，而是事前规划。我习惯在每天开盘前，先算好今天的库存目标区间。比如目标库存是10万-15万，低于10万就主动买入，高于15万就主动卖出。
库存管理核心公式：
目标库存 = 总资金 × 目标库存比例
调整力度 = (当前库存 - 目标库存) / 目标库存 × 调整系数为什么会这样？因为库存管理本质上是在控制你的风险敞口。你想想看，如果库存太大，一个黑天鹅事件就能让你爆仓。我2018年就吃过这个亏，当时ETH从1400跌到80，我手里还拿着不少库存，差点没扛过去。
4.4 知识体系总览
最后，我用一张图把今天的内容串起来。这张图是我自己总结的，每次给团队培训都用它。
这张图把今天的内容都串起来了。你想想看，策略类型决定了你的报价方向，报价参数决定了你的盈利空间，库存管理决定了你的风险底线。三者缺一不可。
我的建议：刚开始做市，先跑对称策略+固定宽度+严格库存上限。跑顺了再逐步放开。我曾经带过一个实习生，上来就搞非对称+动态宽度，结果一周亏了10%。后来老老实实从对称开始，三个月后反而稳定盈利了。
好了，今天的内容就到这里。记住：做市不是赌博，是概率游戏。把基础打牢，比什么都重要。