4、做市策略入门：被动做市与主动做市、价差捕获策略
做市策略听起来高大上，说白了就两种玩法：被动做市和主动做市。我刚开始接触这个领域时，也以为做市就是挂单等成交。后来踩了不少坑才明白，这两种策略的底层逻辑完全不同，适用的市场环境也天差地别。
今天咱们就把这两套策略掰开揉碎了讲，顺便聊聊价差捕获这个核心赚钱逻辑。
4.1 被动做市：赚的是流动性溢价
被动做市，就是你在订单簿上挂限价单，等着别人来吃你的单子。你提供流动性，市场给你奖励——这个奖励就是买卖价差。
举个例子，BTC当前市场价30000 USDT。你在29980挂买单，在30020挂卖单。如果有人卖给你，你赚了20 USDT的折扣；如果有人从你这里买，你赚了20 USDT的溢价。一来一回，一单赚40 USDT。
核心公式：被动做市利润 = (卖单价 - 买单价) × 成交量 × 成交比例
我在项目中遇到过一个问题：很多新手以为挂得越近越好。其实不是。挂得太近，成交频繁但单笔利润薄；挂得太远，利润厚但成交概率低。这里有个平衡点。
我个人习惯用订单簿深度分布来决定挂单位置。具体做法是：
- 统计最近100笔交易的成交价分布
- 找到价格密集区，把单子挂在密集区边缘
- 根据波动率动态调整挂单距离
嗯，这里要注意一点：被动做市最怕的是单边行情。市场突然暴涨，你的卖单被吃掉，但买单没成交，你就踏空了。反过来暴跌也一样。
避坑指南：我曾经在ETH上挂被动单，市场突然拉升5%，我的卖单全被吃掉，买单一个没成交。结果手里全是空仓，眼睁睁看着行情继续涨。后来我学乖了——被动做市一定要配合对冲仓位，或者设置止损。
4.2 主动做市：吃的是信息差和速度
主动做市正好反过来。你不是等别人来吃你的单子，而是主动去吃别人的单子。说白了，就是吃单。
主动做市的逻辑是什么？你发现订单簿上有不合理的挂单，比如某个价位挂了大买单，但价格明显低于市场公允价。你迅速吃掉它，然后立刻在更高价位挂出卖单，赚取差价。
这要求你有三个能力：
- 快速识别定价错误——需要实时计算公允价格
- 极低延迟的交易通道——慢了就被别人抢走了
- 精准的仓位管理——吃错了要能及时止损
你想想看，主动做市其实是在和市场上的其他做市商抢饭吃。谁的算法快、谁的延迟低、谁的定价准，谁就能吃到肉。
我的经验：主动做市更适合高波动市场。波动越大，定价错误的概率越高，套利机会越多。但反过来，波动大也意味着风险大。我一般只在波动率指数超过某个阈值时才启用主动策略。
4.3 价差捕获策略：做市的核心赚钱逻辑
不管是被动还是主动，做市赚钱的本质都是价差捕获。价差就是买卖价格之间的差额。
但价差不是固定的。它受很多因素影响：
| 影响因素 | 对价差的影响 | 应对策略 |
|---|---|---|
| 市场流动性 | 流动性越好，价差越小 | 流动性差时扩大挂单距离 |
| 波动率 | 波动率越高，价差越大 | 高波动时主动策略为主 |
| 交易时间 | 非交易时段价差扩大 | 降低仓位或暂停做市 |
| 订单簿深度 | 深度越浅，价差越不稳定 | 避免在薄订单簿上大额挂单 |
价差捕获策略的核心，就是动态调整。你不能用一个固定的价差去应对所有市场环境。我见过太多人写死一个价差参数，结果市场一变就亏钱。
下面是一个简单的价差动态调整代码示例：
def calculate_spread(mid_price, volatility, liquidity_score):
"""
动态计算最优价差
:param mid_price: 当前中间价
:param volatility: 波动率（标准差）
:param liquidity_score: 流动性评分（0-1）
:return: 最优买卖价差
"""
# 基础价差：波动率的倍数
base_spread = volatility * 2.5
# 流动性调整：流动性越差，价差越大
liquidity_adjust = 1 + (1 - liquidity_score) * 0.5
# 最终价差
final_spread = base_spread * liquidity_adjust
# 限制最小价差，防止过度竞争
min_spread = mid_price * 0.0001 # 万分之一
return max(final_spread, min_spread)
这个代码虽然简单，但核心思想是对的：价差不是拍脑袋定的，而是根据市场状态算出来的。
4.4 被动 vs 主动：怎么选？
说实话，没有绝对的好坏。我自己的做法是混合策略：
- 大部分时间（约70%）跑被动策略，赚稳定的流动性溢价
- 当检测到明显的定价错误时（约20%），切换到主动策略吃单
- 剩余10%的时间，什么都不做，观望
为什么会这样分配？因为被动策略胜率高但单笔利润低，主动策略胜率低但单笔利润高。两者结合，能平滑收益曲线。
下面这张图展示了被动做市和主动做市的完整流程对比：
4.5 实战中的几个坑
最后分享几个我踩过的坑，希望能帮你少走弯路：
- 别在低流动性市场硬做——价差大是诱人，但成交不了等于白挂。我曾经在某个山寨币上挂了一天被动单，一个都没成交。
- 主动做市别贪——吃到一个错误定价就赶紧平仓，别想着等更好的价格。市场会迅速修正，你等不起。
- 价差不是越宽越好——太宽了成交概率低，资金利用率低。要根据历史数据找到最优值。
- 别忘了手续费——有些交易所吃单手续费高，主动做市的利润可能全被手续费吃掉。
做市策略入门，说白了就是搞清楚你在赚谁的钱。被动做市赚的是提供流动性的钱，主动做市赚的是发现错误定价的钱。两者没有高低之分，关键看你的技术栈和市场环境适合哪种。
我的建议：刚开始做市，先从被动策略入手。把价差捕获的逻辑跑通，把风控体系搭好，再考虑加入主动策略。别一上来就想吃大肉，做市是个细水长流的活。