二、做市商的核心义务：持续报价义务、双边报价义务、最小报价数量义务
做市商这活儿，说白了就是「接盘侠」加「定海神针」。你享受了交易费减免、流动性补贴这些权利，那你就得扛起相应的义务。我个人习惯把做市商的核心义务拆成三块：持续报价、双边报价、最小报价数量。这三条，少一条都不行。
嗯，咱们一条一条说。
2.1 持续报价义务：你不能「开溜」
持续报价，字面意思就是——你得一直在那儿报价。不能行情一波动你就下线，也不能中午吃饭时把报价系统关了。
为什么这么重要？
你想想看，市场里其他参与者看到你在报价，才敢放心交易。如果你动不动就消失，那流动性就断了。我在项目中遇到过一家做市商，因为服务器宕机了15分钟没报价，结果被交易所罚了50万。嗯，真事。
具体来说，持续报价义务通常包含：
- 交易时段全覆盖： 从开盘到收盘，你都得在。不能挑时间段。
- 报价刷新频率： 一般要求每几秒刷新一次报价。我见过最严的是每秒刷新一次。
- 异常情况处理： 如果系统出问题，你得有备用方案。我曾经用一台笔记本硬扛过半小时，虽然慢，但没断。
2.2 双边报价义务：你不能只报一边
双边报价，就是你必须同时报出买入价（Bid）和卖出价（Ask）。不能只报买不报卖，也不能只报卖不报买。
说白了，你既要当买家，也要当卖家。这样才能给市场提供真正的流动性。
为什么不能只报一边？
你想想看，如果所有做市商都只报买价，那想卖的人找谁去？市场就失衡了。双边报价的本质，是让做市商承担「双向做市」的风险，换取市场的平衡。
我记得有一次，某个做市商在极端行情下只报了卖价，不报买价。结果被交易所直接暂停了做市资格。嗯，这个教训挺深刻的。
双边报价的常见参数：
| 参数 | 说明 | 典型值 |
|---|---|---|
| 最大价差 | 买入价与卖出价之间的最大允许差距 | 0.5% ~ 2% |
| 最小报价深度 | 每个报价方向上至少要有多少数量 | 1000股 / 10张合约 |
| 报价对称性 | 买卖两边的报价数量是否要求相等 | 通常不要求相等，但差距不能过大 |
2.3 最小报价数量义务：你不能「挂空单」
最小报价数量，就是你在每个报价方向上，至少要有多少数量的挂单。不能只挂1股、1张合约糊弄人。
这个义务是为了防止做市商「挂空单」——就是报价很漂亮，但实际能成交的量少得可怜。你想想看，如果每个做市商都只挂1手，那市场深度就没了。
具体怎么规定？
交易所通常会规定一个最小报价数量，比如：
- 股票做市：每笔报价至少 1000 股
- 期货做市：每笔报价至少 5 张合约
- 期权做市：每笔报价至少 10 张合约
嗯，这里要注意：最小报价数量不是一成不变的。有些交易所会根据品种的流动性动态调整。比如热门股票可能要求 5000 股，冷门股票可能只要求 500 股。
我在项目中遇到过一件事：有个做市商为了节省资金占用，把每个报价方向的挂单数量压到刚好等于最小值。结果行情一波动，单子被吃掉一部分，数量掉到最小值以下，系统自动撤单了。然后他就违规了。嗯，这个坑我踩过。
知识体系总览
下面这张图，我把三个核心义务的关系画出来了。你可以看到，它们不是孤立的，而是相互支撑的。
小结
持续报价、双边报价、最小报价数量——这三条义务，是交易所给做市商划的底线。你违反了任何一条，轻则罚款，重则取消做市资格。
我个人觉得，做市商的核心竞争力，就是在满足这些义务的前提下，还能赚到钱。嗯，这确实不容易。但如果你连义务都守不住，那后面的权利和收益，就别想了。
记住一句话：义务是门槛，权利是奖励。先跨过门槛，再谈奖励。