4、套利工具：主流交易品种（股指期货、商品期货）及合约选择策略

做期现套利，选对工具是第一步。

说实话，我见过不少新手，策略逻辑写得漂漂亮亮，结果一上手就栽在合约选择上。不是流动性枯竭，就是交割规则没搞懂，白白亏了手续费。今天咱们就把这事聊透。

4.1 股指期货：最纯粹的套利标的

股指期货，说白了就是大盘指数的影子。我个人习惯把它当作期现套利的「入门级」品种。为什么？因为它的定价逻辑最透明，参与者最多，流动性最好。

目前国内主流的股指期货有四个：

合约代码	标的指数	每点价值	最小变动价位	合约月份
IF	沪深300	300元	0.2点	当月、下月、随后两个季月
IH	上证50	300元	0.2点	当月、下月、随后两个季月
IC	中证500	200元	0.2点	当月、下月、随后两个季月
IM	中证1000	200元	0.2点	当月、下月、随后两个季月

你想想看，这四个品种里，哪个最适合做期现套利？

我个人经验是：IF和IC是首选。IH的成份股太集中，容易受个别大票影响；IM上市时间短，基差规律还没完全稳定。而IF和IC，我跑了三年回测，基差回归的规律性最强。

4.2 商品期货：波动大，机会多

商品期货就复杂多了。每个品种都有自己的脾气。

我记得刚入行时，有个前辈跟我说：「做商品期现套利，你得先学会跟仓库管理员交朋友。」当时我不理解，后来才明白——商品的现货价格，很多时候不是交易所说了算，而是仓库里的库存说了算。

主流商品期货分类：

• 黑色系：螺纹钢、铁矿石、焦炭。波动大，受政策影响明显。我建议新手先别碰，容易被打止损。
• 有色系：铜、铝、锌。国际化程度高，内外盘联动强。适合做跨市场套利。
• 能化系：原油、甲醇、PTA。受地缘政治影响大，基差波动剧烈。
• 农产品：豆粕、玉米、白糖。季节性明显，适合做跨期套利。

4.3 合约选择策略：别在细节上翻车

选对品种只是第一步。同一个品种，不同月份的合约，套利效果天差地别。

我曾经犯过一个错：做螺纹钢的期现套利，选了主力合约，结果临近交割月，持仓量骤降，流动性枯竭，平仓时滑了3个点。那笔交易本来能赚20个点，最后只赚了5个点。教训深刻。

合约选择的核心原则：

1. 流动性优先：永远选持仓量最大的主力合约。别贪图基差大去碰冷门合约，你进去容易出来难。
2. 交割月回避：我个人习惯，交割月前两周就开始移仓。交割规则复杂，万一被逼仓，得不偿失。
3. 基差结构匹配：升水结构（期货>现货）选远月，贴水结构（期货<现货）选近月。为什么？因为基差回归的时间窗口不同。

嗯，这里要注意一点：不要只看绝对基差，要看基差率。比如IF基差20个点，看起来很大，但IF本身5000点，基差率才0.4%。而螺纹钢基差50块，价格3500，基差率1.4%。哪个机会更大？一目了然。

4.4 一张图看懂合约选择逻辑

说了这么多，咱们用一张图把核心逻辑串起来：

这张图的核心逻辑很简单：先定品种，再选合约，最后用基差率排序。每一步都有明确的筛选标准，不会让你在几百个合约里迷失方向。

4.5 实战中的几个细节

最后，分享几个我在实战中总结的细节：

• 手续费要算清楚：股指期货平今仓手续费高得吓人（万分之3.45），做日内套利基本没利润。我一般做隔夜，或者用锁仓来规避平今仓手续费。
• 保证金占用：期现套利是双边交易，保证金占用大。我习惯用「保证金利用率」来评估机会，而不是只看基差。
• 滑点成本：别只看盘口价。我实测过，IF主力合约在正常行情下，滑点大约0.2-0.4个点。把这个成本算进你的套利空间里。