3. 品种选择逻辑：相关性分析、流动性要求、合约规格匹配
做跨品种套利，第一步不是写代码，而是选品种。
我见过太多人，策略逻辑写得漂漂亮亮，一上实盘就亏钱。为什么？品种没选对。说白了，两个品种之间没有稳定的价差关系，你拿什么套？
这一章，我就把品种选择的三个核心维度拆开讲清楚。你按这个框架去筛，基本不会踩大坑。
3.1 相关性分析：套利的基础
跨品种套利的本质，是赌两个品种的价差会回归。那前提是什么？它们得有关系。
我个人习惯，第一步先算相关系数。用过去一年的日线数据，算皮尔逊相关系数。一般来说，|r| > 0.7 才算有戏。
核心观点：相关性不是因果，但它是套利的入场券。
举个例子，螺纹钢和热卷。这两个品种，原料都是铁矿石和焦炭，生产工艺也接近。我算过，它们的日收益率相关系数常年在0.85以上。这就是典型的强相关品种。
但要注意，相关性会变。我在项目中遇到过，2021年碳中和政策出来后，螺纹和热卷的相关性一度掉到0.6以下。为什么？因为热卷的下游是汽车、家电，螺纹的下游是房地产，政策对不同下游的影响不一样。
所以，我建议你这样做：
- 用滚动窗口算相关系数，窗口长度至少60个交易日
- 观察相关系数的稳定性，别只看一个平均值
- 如果相关系数经常跌破0.5，这个品种对就别碰了
除了皮尔逊，有时候我也会用Spearman秩相关系数。它对极端值不那么敏感。你想想看，如果两个品种某天同时出了极端行情，皮尔逊可能会被带偏，但Spearman还能稳住。
3.2 流动性要求：能进能出才是王道
相关性再好，流动性不够，也是白搭。
我曾经吃过这个亏。2019年，我发现豆粕和菜粕的相关性极高，价差也很稳定。兴冲冲地上了实盘，结果一开仓，滑了2个tick。平仓的时候更惨，直接滑了5个tick。一来一回，利润全没了。
从那以后，我对流动性有了硬性要求。
| 指标 | 我的最低要求 | 说明 |
|---|---|---|
| 日均成交量 | 10万手以上 | 主力合约，非指数 |
| 日均持仓量 | 5万手以上 | 持仓量低，容易被操纵 |
| 买卖价差 | 不超过1个tick | 盘口价差，看L2数据 |
| 滑点成本 | 不超过预期利润的20% | 这个要自己回测估算 |
嗯，这里要注意。成交量要看主力合约，别被指数合约骗了。指数合约的成交量是合成的，不代表真实流动性。
另外，我建议你同时看买卖盘口的深度。有些品种，表面成交量很大，但盘口只有几手挂着。你一开仓，直接吃掉好几档。这种品种，做套利就是给自己找麻烦。
3.3 合约规格匹配：细节决定成败
这个维度，新手最容易忽略。
两个品种，就算相关性和流动性都OK，合约规格不匹配，你也做不了套利。为什么？因为你的头寸没法对冲。
我举个例子。你想做铜和铝的套利。铜期货是5吨/手，铝期货也是5吨/手。好，这个没问题。但如果你做的是螺纹钢和铁矿石呢？螺纹是10吨/手，铁矿石是100吨/手。你买1手螺纹，卖1手铁矿石，名义价值差10倍，这还怎么套？
所以，合约规格匹配，主要看三点：
- 合约乘数：每手代表的吨数/桶数/盎司数要匹配
- 最小变动价位：tick大小要匹配，否则价差计算会失真
- 交割月份：尽量选同月份合约，避免跨期价差干扰
我的小技巧：如果合约乘数不匹配，可以用手数比例来调整。比如螺纹和铁矿石，可以按10:1的比例开仓。但这样会引入额外的风险，因为比例不是整数，你没法完全对冲。
还有一个细节，就是合约的计价单位。有些品种是人民币计价，有些是美元计价。如果你做的是内外盘套利，汇率风险也得考虑进去。
3.4 知识体系总览
说了这么多，我画了一张图，把品种选择的逻辑串起来。你看完应该能有个整体印象。
3.5 避坑指南
最后，分享几个我踩过的坑。
我曾经犯过的错：
- 只看日线相关性，没看分钟线。结果日线相关系数0.8，分钟线只有0.3。开仓进去，价差根本不回归。
- 没检查合约的涨跌停板制度。有些品种涨跌停板不一样，极端行情下，一个品种封板了，另一个没封，你根本平不了仓。
- 忽略了交易时间差异。比如螺纹钢有夜盘，但有些品种没有。夜盘行情一波动，你的持仓就暴露了。
嗯，品种选择这块，说白了就是「相关性打底，流动性保命，规格匹配收尾」。你按这个顺序去筛，基本不会出大问题。
下一阶段，就是把这些品种对拿去做回测了。但那是后面章节的事，咱们先把基础打牢。
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