第1章配对交易概述

一、配对交易概述

配对交易，说白了就是「买一个、卖一个」的对冲玩法。

我刚开始接触这个策略时，觉得它挺反直觉的——明明两个股票都在跌，为什么还能赚钱？

后来才明白，配对交易的核心不是赌方向，而是赌「价差回归」。你同时买入一只股票，卖出另一只相关性高的股票。不管市场涨跌，只要它们之间的价差最终会回到正常水平，你就能获利。

举个例子：

如果招商涨得多、兴业涨得少，你赚的是「相对强弱」的钱。如果招商跌得少、兴业跌得多，你同样能赚钱。这就是配对交易的魅力——市场中性。

核心要点：配对交易不预测市场方向，只预测两只资产之间的价差会回归均值。

配对交易最早可以追溯到20世纪80年代。

我记得摩根士丹利有一支量化团队，专门做统计套利。他们发现，有些股票天生就「绑在一起」——比如可口可乐和百事可乐，或者通用汽车和福特。

这些股票的价格走势高度相关，但偶尔会「走散」。一旦走散，就会慢慢「走回来」。这就是配对交易的雏形。

到了90年代，随着计算机技术的发展，配对交易开始系统化。量化分析师们用协整检验、相关系数这些工具，批量寻找可交易的配对。

我曾在一次分享会上听一位老前辈说，他90年代做配对交易时，数据都是手工从报纸上抄的。现在想想，真是佩服他们的毅力。

个人经验：我在2018年做过一次回测，用协整方法筛选了A股市场的配对。结果发现，银行股、保险股、券商股这些金融板块，配对效果最好。原因很简单——它们的业务模式相似，受同样的宏观因素影响。

配对交易的逻辑，其实就三步：

你想想看，这像不像「弹簧理论」？两只股票之间有一根无形的弹簧。拉得太开，弹簧就会往回弹。压得太紧，也会弹回去。

我们赚的就是这个「弹回去」的钱。

为什么会这样？

因为两只基本面相似的股票，长期来看应该保持合理的价差。如果价差突然拉大，要么是市场情绪过度反应，要么是短期资金流动造成的。这些因素迟早会消退。

避坑指南：我曾经踩过一个坑——选了两只看起来相关性很高的股票，结果它们的价差越走越远，最后亏了不少。后来才发现，这两只股票的基本面已经发生了变化（一家公司换了管理层，另一家被收购了）。所以，配对交易的前提是「基本面稳定」。如果基本面变了，价差可能永远不会回归。

配对交易的盈利，来自「均值回归」。

具体来说，我们通过以下步骤实现盈利：

说白了，我们赚的是「价差波动」的钱。只要价差会回归，我们就能赚钱。

嗯，这里要注意一点：配对交易不是稳赚不赔的。如果价差一直不回归，或者基本面发生变化，亏损也是有可能的。所以，止损纪律很重要。

下面这张图，是我个人习惯用来梳理配对交易知识体系的。你可以把它当作整个课程的地图：

这张图把配对交易拆成了三大块：理论基础、策略流程、实战工具。后面的课程，我们会沿着这个框架一步步深入。

我的建议：刚开始学配对交易，别急着写代码。先把理论基础搞明白——什么是协整？什么是均值回归？这些概念搞清楚了，后面的代码只是「翻译」而已。

好了，第一章就到这里。记住一句话：配对交易赚的是「价差回归」的钱，不是「方向判断」的钱。这个思维转变，是入门的关键。