一、做市商策略基础

大家好，我是你们的老朋友。今天咱们聊聊做市商策略的基础。说实话，我做了这么多年量化交易，接触过不少策略类型，但做市商策略始终是我个人最偏爱的一类。为什么？因为它稳定、可控，而且盈利逻辑特别清晰。

嗯，咱们先别急着写代码。先把基础打牢。你想想看，如果连做市商是干什么的都不清楚，那后面优化参数、回测框架什么的，都是空中楼阁。

1.1 什么是做市商

做市商，说白了就是「市场的服务员」。在交易所里，普通交易者挂单买卖，但有时候会出现一个情况——买单和卖单不匹配。比如有人想买100个BTC，但卖单只有50个。这时候价格就会剧烈波动。

做市商干的事，就是同时挂出买单和卖单。我买你卖，我卖你买。让市场始终有流动性。交易所会给做市商一些奖励，比如手续费减免、返佣等。

我在项目中遇到过不少新手，以为做市商就是「低买高卖」。其实不完全对。做市商的核心是「双边报价」，而不是「单边投机」。你想想看，如果我只挂买单不挂卖单，那跟普通交易者有什么区别？

1.2 做市商盈利模式

做市商怎么赚钱？主要有三种方式：

• 买卖价差：这是最核心的盈利来源。比如我挂买单价格100元，卖单价格101元。如果有人卖给我，我赚1元；如果有人从我这里买，我也赚1元。说白了，就是赚取中间的差价。
• 交易所返佣：很多交易所会给做市商手续费减免，甚至返佣。我记得有一次，一个交易所为了吸引做市商，直接给了100%的手续费返还。那段时间我们团队赚得盆满钵满。
• 库存增值：做市商手里会持有一些资产。如果市场整体上涨，这些资产也会增值。但注意，这不是主要盈利来源，甚至可能带来风险。

1.3 做市商核心风险

做市商不是稳赚不赔的。我见过太多人，一开始觉得做市商就是「印钞机」，结果亏得连裤子都不剩。核心风险有这几个：

风险类型	说明	我的避坑建议
库存风险	手里持有的资产价格暴跌	控制仓位，设置止损
方向性风险	市场单边上涨或下跌，导致双边报价失衡	使用Delta中性策略
流动性风险	市场突然没有对手盘，无法平仓	选择高流动性品种
技术风险	系统延迟、网络故障导致报价失效	多机房部署，备用系统

我曾经因为库存风险吃过一次大亏。那是在2020年3月，市场突然暴跌，我手里持有大量BTC库存。结果你猜怎么着？我的买单全部成交，卖单一个都没成交。库存瞬间翻倍，然后价格继续跌。嗯，那次教训让我学会了「永远不要忽视库存管理」。

1.4 做市商策略类型

做市商策略不是只有一种。根据不同的市场环境和交易品种，策略类型也各不相同。我给大家梳理一下：

• 被动做市策略：这是最基础的。我挂单在买卖两边，等待成交。优点是风险低，缺点是收益也低。适合新手入门。
• 主动做市策略：我会根据市场变化，主动调整报价。比如看到有大买单进来，我可能会提高卖单价格。这种策略收益更高，但对技术要求也更高。
• 统计套利做市：结合统计模型，预测短期价格走势，然后调整报价。我个人的最爱。但注意，模型要经常更新，市场在变，模型也要变。
• 高频做市策略：毫秒级响应，靠速度赚钱。这个需要极低延迟的网络和硬件。说实话，普通散户玩不了这个。

你可能会问：「这么多策略，我该选哪个？」我的建议是：先从被动做市开始。把基础打牢，再慢慢升级。别一上来就想搞高频，那跟自杀没区别。

知识体系结构图

下面我用一张图，把做市商策略的核心逻辑串起来。你一看就明白了：

这张图把做市商策略的核心要素都串起来了。你仔细看看，是不是一目了然？

小结

好了，今天的内容就到这里。咱们把做市商的基础概念、盈利模式、核心风险和策略类型都过了一遍。说实话，这些内容看起来简单，但真正理解透，需要在实际项目中反复打磨。

我个人建议，你先把这张图保存下来。每次做策略之前，都对照着看看，自己有没有遗漏什么。嗯，下一章咱们会深入讲回测框架的设计，到时候这些基础概念都会用上。

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