订单簿做市策略：限价单与市价单、买卖盘口深度分析、价差设置策略

做市商的核心工作，说白了就是在订单簿上「低买高卖」。听起来简单，但实际操作中，限价单和市价单怎么搭配、盘口深度怎么看、价差怎么设——这些细节决定了你是赚钱还是亏钱。我个人习惯把订单簿看作一个「战场」，你的单子就是你的士兵，排兵布阵决定了胜负。

限价单 vs 市价单：两种武器的选择

先聊聊最基础的东西。限价单和市价单，是你在订单簿上唯二的武器。

限价单，就是你指定一个价格，挂在那里等别人来吃。比如BTC当前价格30000，你挂个29950的买单，等着价格跌下来成交。好处是你能控制成交价格，坏处是可能永远成交不了。

市价单，就是不管价格，直接吃掉对手盘上最好的单子。你想买，就直接吃掉卖一、卖二、卖三……直到买够数量。好处是成交快，坏处是你会付出「滑点」成本。

我在项目中遇到过不少新手做市商，上来就全用市价单做市。结果呢？一天下来手续费交了不少，滑点也吃了不少，利润全被吃掉了。嗯，这里要注意：做市商的核心优势是提供流动性，所以限价单才是你的主武器。

那什么时候用市价单？我个人习惯是：

• 需要快速平掉风险敞口时
• 盘口出现明显失衡，需要快速调整仓位时
• 套利机会出现，时间比价格更重要时

买卖盘口深度分析：看懂对手的底牌

盘口深度，就是订单簿上各个价位的挂单量。你想想看，如果你能看到对手盘在哪个价位堆了重兵，你是不是就能更好地制定策略？

我一般把盘口深度分成三个维度来看：

维度	含义	实战意义
深度分布	各价位的挂单量分布	判断支撑位和阻力位
深度斜率	从最优价往外，挂单量的变化速度	判断市场流动性是否充足
深度不对称	买盘和卖盘的总量对比	判断短期价格方向

举个例子。如果买一挂了100个BTC，卖一只挂了10个BTC，这就是典型的「买盘厚、卖盘薄」。这时候价格大概率会往上走，因为买方力量更强。我曾经在ETH上遇到过这种情况，当时果断把卖单价格调高了0.5%，结果半小时后价格真的上去了，多赚了不少。

价差设置策略：固定价差 vs 动态价差

价差，就是你挂的买单和卖单之间的价格差。这是做市商最核心的参数之一。

固定价差，就是不管市场怎么变，你的买卖价差始终不变。比如你永远在中间价上下各挂0.1%的单子。好处是简单，坏处是——市场波动大的时候你可能被两头吃，波动小的时候你又赚不到钱。

动态价差，就是根据市场情况实时调整价差。波动大的时候拉宽价差保护自己，波动小的时候收窄价差多赚点。我个人更推荐动态价差，虽然实现起来复杂一点，但长期来看收益更稳定。

我曾经在某个小币种上吃过亏。当时用了固定价差0.2%，结果遇到一个巨鲸砸盘，我的买单全被吃了，卖单却挂得太远没成交，瞬间亏了一大笔。从那以后，我再也不敢用固定价差了。

动态价差怎么算？我常用的一个简单公式：

价差 = 基础价差 × (1 + 波动率系数 × 近期波动率)

其中基础价差是你希望的最小价差，波动率系数控制价差对波动的敏感度，近期波动率可以用过去N笔交易的收益率标准差来算。

订单簿平衡与不平衡状态

订单簿的平衡状态，说白了就是买卖双方的力量对比。我习惯用「订单簿不平衡指标」来量化这个状态：

OBI = (买盘总量 - 卖盘总量) / (买盘总量 + 卖盘总量)

OBI的取值范围是-1到1。正值表示买盘强，负值表示卖盘强。绝对值越大，不平衡越严重。

当OBI接近0时，订单簿处于平衡状态。这时候做市策略可以「佛系」一点，按正常价差挂单就行。

当OBI的绝对值较大时，订单簿处于不平衡状态。这时候需要调整策略：

• 如果OBI为正（买盘强），可以适当提高卖单价格，同时降低买单价格
• 如果OBI为负（卖盘强），可以适当降低买单价格，同时提高卖单价格

嗯，这里要注意：不平衡状态也可能是暂时的。我见过有人看到OBI突然变大就急着调价，结果几分钟后市场恢复正常，反而亏了手续费。所以我的习惯是：观察OBI的持续性，而不是单点值。

知识体系总览

下面这张图总结了本章的核心逻辑，你可以把它当作做市策略的「地图」：

这张图把本章的内容串起来了。从做市策略核心出发，你需要同时考虑订单类型、盘口深度、价差策略和订单簿状态，最终输出调整后的挂单价格和数量。缺了任何一个环节，策略都可能出问题。

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