做市义务核心：双边报价义务、最小报价数量、最大买卖价差、报价时间要求
做市义务，说白了就是交易所给你发了做市商牌照，你得干活。不干活或者干得不好，轻则扣分罚款，重则直接摘牌。我这些年见过不少团队，技术很牛，策略也很强，结果在合规义务上翻了车，真的很可惜。
今天咱们就拆开揉碎了讲，做市义务最核心的四个维度：双边报价、最小数量、最大价差、时间要求。这四个东西，你理解透了，合规这块基本就稳了。
核心公式：做市义务 = 双边报价 × 最小数量 × 最大价差 × 时间要求
缺一个，你的做市商资格就可能出问题。
一、双边报价义务：不是你想报就能报
双边报价，就是你必须同时挂买单和卖单。不能只买不卖，也不能只卖不买。这个要求看起来简单，但实际执行中坑很多。
我记得有一次帮一家新晋做市商做合规审计，他们的策略在某个时段只挂了买单，因为觉得市场要涨。结果交易所的监控系统直接报警，说违反了双边报价义务。团队负责人还跟我争辩说「我这是顺势而为」。我说兄弟，顺势而为是交易员的思维，做市商得按规矩来。
我的习惯：在策略代码里加一个双边报价监控模块，每秒钟检查一次。如果发现只有单边报价，立即触发补单逻辑。别等到交易所来查你。
具体来说，双边报价有几个关键点：
- 同时性：买单和卖单必须同时存在于订单簿上。不能先挂买单，成交了再挂卖单。
- 连续性：交易时段内，原则上不能出现单边报价的空窗期。除非你申请了豁免。
- 对称性：虽然不要求买卖数量完全相等，但差距不能太离谱。我见过有人挂1手买单、挂100手卖单，这明显是在钻空子。
注意：有些交易所允许「阶段性双边报价」，比如每5分钟内必须同时出现一次双边报价。但大多数主流交易所要求的是「持续双边报价」。务必看清楚你所在交易所的具体规则。
二、最小报价数量：别拿「试单」当借口
最小报价数量，就是你每次报价至少要有多少手（或多少张）。这个参数每个品种、每个交易所都不一样。
举个例子，某交易所的BTC永续合约，最小报价数量是10张。你挂5张，系统直接拒单。有些新手做市商会说「我先挂小单试试水」，对不起，做市商没有试水的权利。
| 品种 | 最小报价数量 | 常见违规情形 |
|---|---|---|
| BTC永续合约 | 10张 | 挂5张被拒单 |
| ETH现货 | 100枚 | 挂50枚被警告 |
| 期权（虚值） | 20张 | 挂10张被扣分 |
我曾经遇到过一个案例，某做市商在ETH现货上挂了99枚买单，就差1枚没到100。交易所的合规系统直接判定为「不合格报价」，连续三次之后，当月的做市商评级直接降了一档。你说冤不冤？其实不冤，规则就是规则。
避坑指南：我建议你在配置报价参数时，把最小数量乘以一个安全系数，比如1.2倍。这样即使因为价格波动导致部分成交，剩余数量仍然满足最小要求。别卡着底线报，给自己留点余量。
三、最大买卖价差：价差不是你想设多少就设多少
最大买卖价差，就是你的卖单价和买单价之间的差距不能太大。这个指标直接决定了市场的流动性质量。
你想想看，如果做市商的买卖价差都很大，那普通交易者怎么交易？所以交易所会设定一个最大价差上限，比如0.1%或0.2%。
这里有个常见的误区：很多人以为只要价差不超过上限就行。其实不是的，交易所考核的是「有效价差」。什么意思呢？就是你的报价必须是在合理价格范围内的。如果你把买单挂在远低于市场价的位置，卖单挂在远高于市场价的位置，虽然价差很小，但根本没有成交可能，这种报价是无效的。
我的经验：我一般会把目标价差设定在最大允许价差的60%-70%。比如最大允许0.2%，我就设0.12%-0.14%。这样即使市场波动导致价差暂时扩大，也不容易超标。给自己留点缓冲空间。
最大价差的计算方式，不同交易所略有差异：
- 绝对价差：卖单价 - 买单价。适用于价格较低的品种。
- 相对价差：(卖单价 - 买单价) / 中间价 × 100%。适用于价格较高的品种。
- 基点价差：以BP（基点）为单位，1BP = 0.01%。这是最常用的方式。
四、报价时间要求：别让你的订单「断档」
报价时间要求，说白了就是你在交易时段内必须持续报价，不能动不动就撤单不报了。
这个要求通常包含两个维度：
- 每日最低报价时长：比如每天至少报价6小时，或者覆盖80%的交易时段。
- 连续报价间隔：比如两次报价之间的间隔不能超过30秒。
我记得有个团队，他们的策略在中午12点到1点之间会暂停报价，因为觉得这段时间交易量小，没必要。结果交易所的合规报告显示，他们每天有1小时的空窗期，违反了「连续报价」的要求。被扣了分之后，他们才意识到问题的严重性。
特别提醒：有些交易所对「报价时间」的定义很严格。比如你虽然挂了单，但挂单价格明显偏离市场，这种不算有效报价。还有，如果你频繁撤单再挂单，也可能被认定为「虚假报价」。嗯，这里要注意，别为了凑时间而乱报价。
关于时间要求，我建议你做好以下几点：
- 在策略中记录每次报价的时间戳，方便后续审计。
- 设置报价中断的自动告警，一旦超过规定间隔，立即通知运维人员。
- 如果确实需要暂停报价（比如系统升级），提前向交易所申请豁免。
五、四个维度的联动关系
这四个义务不是孤立的，它们之间相互影响。我给你举个例子：
假设你为了满足「最小报价数量」，挂了很大的单子。但为了控制风险，你又把「买卖价差」设得很大。结果价差超标了，违规。反过来，如果你为了缩小价差，把报价数量降得很低，又可能不满足最小数量要求。
所以，做市义务的合规，本质上是一个多目标优化问题。你需要在这四个维度之间找到平衡点。
我的建议：先把四个维度的硬性约束列出来，然后在这个约束空间内寻找最优解。不要试图挑战规则的底线，合规不是用来「优化」的，是用来「遵守」的。
好了，关于做市义务的核心四个维度，我就讲到这里。这些东西看起来简单，但真正落地的时候，细节非常多。我见过太多团队在「双边报价」和「报价时间」上翻车，真的没必要。把基础打牢，后面的路才能走得稳。
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