第1章碳市场入门

第一章碳市场入门：全球碳市场发展历程、中国碳市场现状、碳排放配额基本概念

各位同学，欢迎来到《碳排放配额交易实战量化策略手册》的第一课。

说实话，碳市场这个领域，在五年前还是个相对小众的赛道。我2018年刚开始接触时，国内能查到的公开数据少得可怜，量化策略更是无从谈起。但到了2023年，全国碳市场已经完成了第一个履约周期，交易量突破2亿吨——这个增速，你想想看，比很多传统金融品种都要猛。

这一章，我们先打好地基。我会把全球碳市场的来龙去脉、中国碳市场的现状，以及配额这个核心概念，用我自己的理解讲清楚。

碳市场不是凭空冒出来的。它的逻辑其实很简单：既然二氧化碳排放是负外部性，那就给它定价。谁排放，谁付费。

最早搞碳市场的是欧盟。2005年，欧盟排放交易体系（EU ETS）正式启动。我记得当时国内很多学者还在观望，觉得这东西能不能跑通都是个问号。结果呢？EU ETS现在已经是全球最大的碳市场，覆盖了约40%的欧盟温室气体排放。

全球碳市场的发展，大致可以分为三个阶段：

这里有个细节值得注意：EU ETS在第一阶段（2005-2007）其实出了个大问题——配额发放过多，导致碳价一度跌到接近零。我在做历史回测时，看到那段时间的价格曲线，简直像一条直线。为什么会这样？因为当时欧盟对排放数据的摸底不够准确，企业拿到的配额远多于实际需求。

避坑指南： 我曾经在分析EU ETS历史数据时，差点把第一阶段的零价格当成异常值剔除掉。后来才发现，这恰恰是市场机制不完善的典型表现。做量化策略时，一定要保留这些“异常”数据，它们往往是理解市场结构的关键。

中国碳市场的故事，要从2013年说起。那一年，深圳、上海、北京、广东、天津、湖北、重庆七个试点先后启动。我2018年刚入行时，主要就是盯着这几个试点市场做分析。

试点阶段有个很有意思的现象：不同市场的碳价差异很大。北京碳价长期在50-80元/吨，而重庆有时只有10元出头。为什么？因为各试点的行业覆盖范围、配额分配方法、交易规则都不一样。说白了，这不是一个统一的市场，而是七个独立的小市场。

2021年7月16日，全国碳排放权交易市场正式上线。这是个大日子。首批纳入的是发电行业，覆盖约2000家企业，碳排放量超过40亿吨。这个规模，直接让中国碳市场成为全球最大的碳市场之一。

全国碳市场目前有几个特点：

我个人习惯把全国碳市场比作一个“半成品”。它已经有了基本框架，但很多细节还在完善中。比如，配额分配方法正在从免费分配向有偿拍卖过渡，行业覆盖范围也在逐步扩大——钢铁、水泥、电解铝等行业预计很快会纳入。

    核心观点： 中国碳市场目前处于“政策驱动”向“市场驱动”转型的关键期。这个阶段，量化策略的核心不是预测价格，而是捕捉政策变化带来的套利机会。

碳排放配额，简称配额，英文叫Allowance。它是什么？说白了，就是政府给企业发放的“排放许可证”。1吨配额，允许企业排放1吨二氧化碳当量。

配额有几个关键属性：

稀缺性： 配额总量由政府设定，逐年递减。比如，全国碳市场第一个履约周期（2019-2020）的配额总量约为45亿吨，第二个履约周期（2021-2022）就有所收紧
时效性： 每个履约周期的配额只能用于该周期的履约，不能跨周期使用。这一点很重要，意味着配额是有“保质期”的
可交易性： 配额可以在市场上买卖，形成价格信号

配额分配是碳市场的核心机制。目前主要有两种方式：

我在做量化策略时，最关注的是配额供需的边际变化。比如，如果某个行业突然纳入碳市场，短期内配额需求会激增，价格可能上涨。再比如，如果政府宣布收紧配额总量，那意味着未来的配额会更稀缺，远期价格会上升。

实战技巧： 我建议初学者先别急着做复杂的量化模型。先把配额的基本面数据整理清楚——总量、分配量、履约量、剩余量。这些数据是任何策略的基础。我曾经花了一个月时间，手动整理了全国碳市场前两个履约周期的所有公开数据，后来发现，光靠这些基本面数据，就能做出不错的趋势跟踪策略。

为了让大家更直观地理解本章的知识结构，我画了一张框架图：

这张图把本章的三个核心模块串起来了。全球碳市场是背景，中国碳市场是舞台，碳排放配额是主角。做量化策略，你得先搞清楚这三者的关系。

嗯，第一章的内容就到这里。记住，碳市场是一个政策驱动的市场，理解政策比理解技术更重要。下一章，我们会深入碳价的定价逻辑，看看哪些因素在真正驱动价格波动。