第一章：报价策略基础
做市商这行，说白了就是靠买卖价差吃饭的。你报的价能不能被市场吃掉，能不能赚到钱，全看你对这几个基础概念的理解有多深。我刚开始做交易员那会儿，觉得这些东西太简单，结果头一个月就亏了不少——嗯，后来才明白，越是基础的东西，越容易栽跟头。
1.1 买卖价差：你的饭碗
买卖价差，就是买一价和卖一价之间的差额。举个例子，如果某只股票的买一价是10.00元，卖一价是10.02元，那价差就是0.02元。你作为做市商，赚的就是这个差价。
但问题来了——价差不是你想设多少就设多少。市场上有太多因素在影响它：
- 流动性：交易越活跃的品种，价差通常越小。我见过比特币在行情火爆时价差只有0.01%，而某些冷门小币种价差能到5%以上。
- 波动性：市场越动荡，价差越大。这是做市商在给自己上保险。
- 竞争：做市商越多，价差越薄。你想想看，大家都在抢单子，谁报价更优谁就能成交。
核心公式：做市商利润 = 成交量 × 价差 × 胜率
别小看这个公式。我见过太多人只盯着价差，忽略了成交量和胜率。有时候价差设得宽，但成交不了几笔，还不如薄利多销。
1.2 市场深度：你能扛住多大的单子？
市场深度，就是订单簿上各个价位的挂单量。它告诉你一件事：如果你要吃掉某个价位的所有订单，需要花多少钱。
我个人习惯把市场深度分成三层：
- 表层深度：买一卖一附近的挂单量。这是最容易被吃掉的。
- 中层深度：距离当前价格0.1%-0.5%的挂单。这里往往藏着机构的大单。
- 深层深度：更远的价位。这些单子更多是心理防线，不一定真的会成交。
我在项目中遇到过一件事：有一次某个代币突然被砸盘，表层深度瞬间被吃掉，但中层深度有大量买单接住了。这说明什么？说明有机构在护盘。如果你只看表层深度，很容易被假象迷惑。
避坑指南：我曾经因为只看买一卖一的深度，结果被一个大单直接打穿。后来我养成了习惯——至少看5档深度，才能判断市场的真实流动性。
1.3 订单簿结构：市场的骨架
订单簿，就是所有未成交订单的集合。它分两部分：买单（Bid）和卖单（Ask）。买单从高到低排列，卖单从低到高排列。
一个典型的订单簿长这样：
卖单：
价格 10.05 数量 200
价格 10.04 数量 150
价格 10.03 数量 100
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价格 10.02 数量 80 ← 卖一
价格 10.01 数量 50 ← 买一
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买单：
价格 10.00 数量 120
价格 9.99 数量 200
价格 9.98 数量 300你看，买一和卖一之间的空隙，就是价差。而订单簿的形状，能告诉你很多信息：
- 陡峭的订单簿：价格稍微一动，挂单量就急剧变化。说明市场分歧大。
- 平坦的订单簿：各价位挂单量均匀。说明市场比较稳定。
- 缺口：某个价位没有挂单。这往往是价格快速跳动的信号。
我习惯用订单簿的斜率来判断市场的紧张程度。斜率越大，说明越多人挤在同一个价位附近，一旦突破，行情会很猛。
1.4 报价单位：最小跳动
报价单位，也叫Tick Size，就是价格的最小变动单位。比如A股是0.01元，比特币是0.01美元，有些交易所甚至支持0.0001美元。
为什么这个重要？因为它直接决定了你的报价策略：
- Tick Size太大：价差至少是1个Tick，你没法报出更优的价格。竞争会集中在整数位。
- Tick Size太小：你可以把价差压得很薄，但订单簿会变得很拥挤，抢单难度大。
注意：有些交易所会动态调整Tick Size。比如当价格低于某个阈值时，Tick Size会变小。我吃过这个亏——有一次没注意Tick Size变了，结果报价全成了废单。
我个人建议，做市商一定要搞清楚每个交易对的Tick Size。别小看这0.01的差距，在高频交易中，它可能就是盈利和亏损的分界线。
知识体系总览
下面这张图，把本章的核心逻辑串起来了。你看一眼，就能明白这几个概念是怎么互相影响的：
说白了，这四个概念是环环相扣的。价差决定了你赚多少，深度决定了你能做多大，订单簿告诉你市场在想什么，Tick Size则限制了你的操作空间。任何一个环节出问题，你的策略都可能崩盘。
我的习惯：每天开盘前，我会先扫一眼这四个指标。如果发现价差突然变大、深度变薄、订单簿出现缺口，或者Tick Size变了——嗯，今天得小心点。