第四章：信息驱动策略——让报价学会“看盘”
做市商这行，说白了就是跟信息赛跑。你比别人早一秒知道订单流的方向，就能多赚几个tick。今天聊的三个策略——订单流不平衡、VWAP、波动率调整——是我每天必用的三板斧。
4.1 订单流不平衡：读懂市场的“呼吸”
什么叫订单流不平衡？简单说，就是买单和卖单的力度不一样了。我习惯用这个指标来判断短期方向。
核心公式其实不复杂：
OFI = (买单量 - 卖单量) / (买单量 + 卖单量)OFI 取值范围在 -1 到 1 之间。正值说明买方强势，负值说明卖方占优。
嗯，这里要注意：光看绝对值不够。我一般会看 OFI 的变化趋势。比如 OFI 从 0.2 跳到 0.6，说明买方在加速进场，这时候我会把报价往上调。
实战经验：我在做ETH做市时发现，OFI 连续3个tick都在0.5以上，价格大概率会在10秒内突破前高。这时候我会主动把买单价格提高0.5个tick，抢在别人前面吃单。
具体怎么调？我有一套简单的规则：
- OFI > 0.3：买价上调1个tick，卖价上调0.5个tick
- OFI < -0.3：卖价下调1个tick，买价下调0.5个tick
- 其他情况：保持中性报价
为什么会这样不对称调整？因为你要给对手方留点“甜头”。买方强势时，你卖价调得少，别人更愿意跟你成交。
4.2 VWAP报价策略：跟着“大部队”走
VWAP（成交量加权平均价）是机构最爱用的参考指标。我个人习惯把VWAP当作“公允价格”来看。
计算方式：
VWAP = Σ(价格 × 成交量) / Σ(成交量)做市商用VWAP的核心逻辑是：当市场价格偏离VWAP时，大概率会回归。你想想看，大机构都在按VWAP成交，价格跑太远了，他们就会出手拉回来。
我常用的策略是这样的：
| 价格位置 | 报价调整 | 仓位管理 |
|---|---|---|
| 价格 > VWAP + 2σ | 卖价下调2个tick | 减少多头仓位 |
| 价格 < VWAP - 2σ | 买价上调2个tick | 增加多头仓位 |
| 价格在VWAP附近 | 正常双边报价 | 保持中性 |
σ是VWAP的标准差，我一般取过去20个周期的数据来计算。
小技巧：VWAP策略最适合在成交量大的时候用。凌晨三点流动性差的时候，VWAP的参考价值会打折扣。我曾经因为这个吃过亏，后来加了时间过滤条件。
4.3 波动率调整：给报价加个“安全垫”
波动率高了，做市风险就大了。这时候报价要跟着调整。我一般用历史波动率（HV）和隐含波动率（IV）两个指标。
调整逻辑其实很直观：
- 波动率上升 → 价差拉大 → 降低被吃单的风险
- 波动率下降 → 价差收窄 → 提高竞争力
具体公式：
价差 = 基础价差 × (1 + α × (当前波动率 / 基准波动率 - 1))α是个调节系数，我一般设0.5到1之间。波动率翻倍时，价差最多扩大50%。
避坑指南：我曾经把α设成2，结果波动率一上来，价差直接翻倍，完全失去了竞争力。后来改成0.5，效果好了很多。记住：做市不是赌博，别把价差拉太大。
还有一个细节：波动率突变的时候，我会暂停报价30秒。等市场稳定了再重新挂单。这个习惯救过我好几次。
知识体系总览
这三个策略不是孤立的，我通常把它们组合使用。下面这张图能帮你理清关系：
你看，三个数据源各自独立，但最终汇合到决策引擎。我一般会给每个策略分配权重：OFI占40%，VWAP占35%，波动率占25%。这个比例不是固定的，市场环境变了我会调整。
核心要点：信息驱动策略的本质是把市场数据转化成报价信号。别想着预测未来，你只需要比对手方反应快那么一点点就够了。
最后说一句：这些策略我都跑过实盘，效果不错。但每个市场都有自己的脾气，建议你先用模拟盘跑两周，找到最适合的参数。