第一章：做市商基础

做市商这个词，听起来挺高大上的。其实说白了，就是交易所里的「中间商」。我刚开始接触这个领域时，也觉得做市商就是简单的低买高卖。后来真正上手才发现，这里面的门道比想象中深得多。

什么是做市商

做市商，英文叫 Market Maker。它的核心职责就一条：同时挂出买单和卖单。

你想想看，一个交易市场如果没有做市商，会是什么样子？你想买比特币，但没人卖。你想卖股票，但没人买。市场就僵住了。做市商就是来解决这个问题的——他们随时准备跟你交易。

我习惯把做市商比作「菜市场里的摊主」。摊主早上进货，然后标价出售。有人来买，他就卖；没人买，他就等着。做市商也一样，只不过他们交易的不是蔬菜，而是股票、期货、加密货币。

做市商的盈利模式

做市商怎么赚钱？这个问题我当年也问过自己。答案其实很简单：赚差价。

具体来说，做市商会同时挂一个买单和一个卖单。比如比特币当前价格是 50000 美元，做市商可能挂 49990 的买单和 50010 的卖单。如果有人卖给他，他赚 10 美元；如果有人从他这里买，他也赚 10 美元。

听起来不多对吧？但别忘了，做市商一天可能交易几万次。积少成多，利润就相当可观了。

我在项目中遇到过一种情况：有些新手做市商只盯着价差，忽略了交易量。结果价差是挺大，但一天下来没成交几笔。嗯，这里要注意——价差和成交量要平衡。

做市商的盈利来源主要有三个：

• 买卖价差：最直接的收入来源。买价和卖价之间的差额就是利润。
• 返佣：很多交易所会给做市商交易返佣，鼓励他们提供流动性。
• 库存收益：如果做市商持有一些资产，价格上涨时也能赚一笔。但这部分不是主要收入。

高频做市与低频做市的区别

这个问题很有意思。很多人以为做市商都是高频交易，其实不是。做市商分两种：高频和低频。它们的区别，我用一个表格来说明：

维度	高频做市	低频做市
持仓时间	毫秒到秒级	分钟到小时级
交易频率	每秒几十到几百次	每分钟几次到几十次
硬件要求	极高（FPGA、专线网络）	普通服务器即可
价差策略	极窄价差，靠量取胜	较宽价差，靠价差取胜
风险控制	实时监控，自动止损	人工干预为主
适用市场	流动性好的主流资产	流动性较差的资产

为什么会这样？说白了，高频做市拼的是速度。谁先挂单，谁先成交。我见过一些团队，为了快 1 毫秒，把服务器直接搬到交易所机房旁边。这叫「同地托管」，成本不低。

低频做市就不一样了。它更看重策略和判断。比如某个小币种，一天交易量不大，但价差很宽。低频做市商可以挂一个相对宽的价差，耐心等待成交。我曾经做过一个项目，就是针对这种流动性差的资产做市，效果反而比高频好。

知识体系总览

下面这张图，是我自己梳理的做市商知识体系。你看一眼，就能明白这一章的核心逻辑：

这张图把做市商的核心概念串起来了。你从中心开始，往三个方向看：定义、盈利模式、高频与低频的区别。每个分支下面还有更细的内容。我个人习惯用这种图来梳理知识，一目了然。

一点补充

做市商这个角色，在传统金融里已经存在了几十年。但在加密货币市场，它变得特别重要。为什么？因为加密市场的波动性太大了。没有做市商，很多小币种根本没法交易。

我记得有一次，一个朋友问我：「做市商是不是稳赚不赔？」我笑了笑，说：「哪有这么好的事。」做市商也有风险，比如市场突然暴跌，库存里的资产瞬间贬值。或者有人恶意操纵市场，故意吃掉你的单子。这些坑，我后面会详细讲。

嗯，这一章就到这里。做市商的基础概念，说白了就是「中间商赚差价」。但怎么赚、赚多少、用什么策略赚，这才是真正的学问。