第四章：报价时间要求——做市商的“时间表”与“责任田”

做市商的报价，不是你想什么时候报就什么时候报的。交易所给你发牌照，同时也给你画了个圈——什么时间该做什么事，都有明确要求。我刚开始带团队的时候，有个新人差点在集合竞价阶段漏报，那后果……嗯，咱们今天就把这个“时间表”掰开揉碎讲清楚。

4.1 开盘集合竞价阶段义务

开盘集合竞价，说白了就是一天交易的“起跑线”。这个阶段，做市商必须参与，不能缺席。

核心要求：

• 必须报价：在开盘集合竞价期间（通常是9:15-9:25），做市商必须对指定品种进行报价。不能因为觉得行情不明朗就“观望”。
• 报价范围：报价必须在规定的价格区间内，不能随意挂单。我记得有一次，某个品种因为隔夜外盘波动大，开盘价差点超出范围，我们紧急调整了参数才合规。
• 最小报价量：每个报价必须满足最低数量要求。比如某些期权合约，最低报价量是10张。你挂1张？那不算数。

4.2 连续竞价阶段义务

连续竞价是交易最活跃的时段，也是做市商最忙的时候。这个阶段，你的报价要像心跳一样——不能停。

具体要求：

• 持续报价：在连续竞价时段（通常是9:30-11:30, 13:00-15:00），做市商必须持续提供双边报价。什么叫持续？就是报价中断时间不能超过规定阈值。我个人习惯设置一个监控报警，一旦报价中断超过5秒，立刻自动补单。
• 价差要求：买卖价差必须在规定范围内。比如某些ETF期权，价差不能超过0.05元。你想想看，如果市场波动剧烈，价差很容易被拉大，这时候就需要动态调整。
• 报价更新频率：报价不能“死”在那里不动。交易所要求报价必须根据市场变化及时更新。我见过一些新手，挂了个单就不管了，结果市场都涨了2%了，他的报价纹丝不动——这会被视为“消极做市”。

品种类型	最大价差	最小报价量	报价更新频率
ETF期权	0.05元	10张	每5秒至少更新一次
股指期权	0.2点	5张	每3秒至少更新一次
商品期权	0.1元	10张	每10秒至少更新一次

4.3 收盘阶段义务

收盘阶段，很多人以为可以松口气了。其实不然，收盘阶段的义务同样重要。

关键点：

• 收盘集合竞价：和开盘类似，收盘集合竞价（通常是14:57-15:00）也需要做市商参与。报价要求与开盘基本一致。
• 收盘价维护：做市商有义务确保收盘价的合理性。说白了，就是不能有人在最后几秒恶意拉抬或打压价格。我们做市商的报价，要起到“稳定器”的作用。
• 尾盘流动性：收盘前最后几分钟，流动性通常会下降。这时候做市商要主动提供流动性，不能因为怕风险就缩手缩脚。我曾经在收盘前最后30秒，硬着头皮接了1000张卖单——虽然当时账面浮亏，但最终收盘价稳定了，交易所考核也通过了。

4.4 特殊时段义务

除了常规交易时段，还有一些特殊时段需要做市商“加班”。

主要包括：

• 节假日前后：长假前后，市场波动通常较大。交易所会要求做市商在节前最后一个交易日和节后第一个交易日，提供更宽的报价范围或更高的报价量。说白了，就是让你“扛住”波动。
• 合约到期日：期权合约到期日，做市商的义务会加重。因为这时候市场流动性最差，但行权交割的需求最大。我记得有一次，某个深度虚值期权在到期日突然被大量行权，我们不得不紧急调整报价策略。
• 新品种上市：新品种上市的前几个交易日，做市商通常有“特殊义务期”。比如必须提供更窄的价差、更高的报价量。这是为了帮助新品种建立流动性。
• 异常波动时段：当市场出现异常波动（比如涨跌停、熔断），做市商的义务会暂时调整。有些交易所会要求做市商暂停报价，有些则要求继续报价但可以扩大价差。具体要看交易所规则。

知识体系总览

下面这张图，是我自己总结的“做市商时间义务全景图”。你可以把它当作一个快速参考。

这张图把一天的时间轴和对应的义务都标出来了。你可以把它打印出来贴在工位上。我个人习惯在每个时间节点设置一个闹钟提醒，虽然有点笨，但确实管用。