3、做市策略基础：被动做市策略、主动做市策略、报价更新频率、库存管理基础

做市策略，说白了就是你怎么在市场上赚钱。有人喜欢守株待兔，有人喜欢主动出击。这两种思路，对应着两种完全不同的策略体系。我做了这么多年，发现很多新手上来就想玩主动策略，结果被市场打得鼻青脸肿。其实，被动策略才是基本功。

3.1 被动做市策略：守株待兔的艺术

被动做市，也叫挂单策略。你在买一和卖一的位置挂上单子，等着别人来吃。赚的是买卖价差，也就是那个spread。

举个例子，螺纹钢当前市场价3800。你在3798挂买单，在3802挂卖单。有人卖给你，你赚2个点；有人从你这里买，你又赚2个点。一来一回，4个点到手。

听起来简单？嗯，这里有个坑。你挂的单子可能永远成交不了，也可能被市场瞬间吃掉。我刚开始做的时候，挂了一整天都没成交，白白浪费了资金占用成本。

被动策略最怕什么？最怕趋势行情。你想想看，价格一直涨，你挂在卖一的单子被吃掉，挂在买一的单子永远成交不了。结果就是，你手里没货了，只能眼睁睁看着价格继续飞。我曾经在铜期货上吃过这个亏，一天亏掉了半个月的利润。

3.2 主动做市策略：该出手时就出手

主动策略，就是你不等别人来吃你的单子，而是主动去吃别人的单子。说白了，你判断价格要涨，直接买入；判断要跌，直接卖出。

主动策略的核心是什么？是预测。你得对短期价格走势有自己的判断。我个人的习惯是，结合盘口深度和订单流来做判断。比如，买一挂了1000手，卖一只有200手，这时候价格向上的概率就大。

主动策略的典型场景：

• 盘口出现大单托底，但卖盘稀疏 → 主动买入
• 价格快速突破关键价位 → 追涨或杀跌
• 库存偏离目标水平 → 主动调整

这里要特别提醒：主动策略的风险比被动大得多。我曾经有一次，看到螺纹钢突破3800，觉得要大涨，直接追了100手。结果刚成交，价格就掉头向下，瞬间被套。嗯，那次教训让我明白了，主动策略必须设止损。

3.3 报价更新频率：快还是稳？

报价更新频率，就是你多久调整一次挂单价格。这个参数直接影响你的成交概率和风险暴露。

频率太高会怎样？你的单子刚挂上去，还没来得及成交，价格就变了。你不停地撤单、挂单，手续费哗哗地流。频率太低呢？你的价格可能已经严重偏离市场，要么成交不了，要么被套。

我个人建议，根据市场波动率来调整频率：

市场状态	波动率	建议更新频率
平静	低（<0.1%）	每30秒更新一次
正常	中（0.1%-0.5%）	每10秒更新一次
剧烈	高（>0.5%）	每1-2秒更新一次

你想想看，如果市场波动剧烈，你还30秒更新一次，那你的报价早就过时了。我见过有人用固定频率，结果在行情剧烈波动时，挂单价格比市场价差了10个点，直接被套牢。

3.4 库存管理基础：别让库存成为你的噩梦

库存管理，是做市商的生命线。你手里有多少货，决定了你能承受多大的风险。

库存管理的核心目标：

• 控制风险敞口
• 保证流动性
• 优化资金使用效率

我常用的库存管理指标：

• 库存比率：当前库存 / 目标库存。理想范围是0.8-1.2
• 库存成本：持仓均价 vs 当前市价
• 库存周转率：一定时间内的成交量 / 平均库存

库存偏离目标时怎么办？举个例子，你的目标库存是100手螺纹钢，现在手里有150手，多了50手。这时候，你应该主动降低卖价，吸引买家，把库存降下来。反过来，库存不足时，提高买价，吸引卖家。

库存管理还有一个容易被忽视的点：不同品种的库存管理策略不同。比如，螺纹钢流动性好，库存可以稍微大一点；但某些小品种，流动性差，库存必须严格控制。我曾经在PTA上吃过亏，库存稍微大了一点，结果遇到流动性枯竭，想平仓都平不掉。

3.5 三种策略的协同

实际交易中，被动策略和主动策略不是非此即彼的。我通常的做法是：

• 大部分时间用被动策略，赚稳定的价差
• 当库存偏离目标时，用主动策略快速调整
• 当市场出现明显机会时，用主动策略博取超额收益

报价更新频率和库存管理，则是贯穿始终的基础工作。频率调得好，库存管得住，策略才能发挥效果。

下面这张图，是我自己总结的做市策略核心逻辑框架：

说白了，做市策略没有银弹。你得根据市场情况、自己的风险偏好、资金规模，灵活搭配。我见过有人只用被动策略，一年下来收益稳定；也见过有人主动策略玩得溜，收益翻倍。但更多的人，是策略没选对，或者执行不到位，最后亏钱。

记住一句话：策略是死的，人是活的。市场变了，你的策略也得跟着变。